一切泡沫都会终结 黄金暴跌警示中国楼市(9)

　　第一阶段：从上世纪90年代到2006年，在互联网泡沫发酵，中国经济步入高速通道，加之美联储低利率政策、911恐怖袭击和中东战争引发的美元贬值，催生了黄金期货第一轮上涨。第二阶段：从2006年到2008年，步入新世纪第一个十年后半程，全球进入全面高速增长的阶段，货币超发、通胀引发的资产价格泡沫化直接推升了黄金价格。第三阶段：则是2008年至今，助长的因素来自通货再膨胀、全球宽松货币政策、美联储量化宽松政策、欧债危机、朝鲜半岛危机、中东北非危机等因素——总之，接连爆发的金融危机成为了资产泡沫破裂之后进一步从保值角度推升黄金价格的关键因素。

　　过去的十年，几乎所有事件都在进一步鼓励投资者买入贵金属，从普通民众到全球中央银行，无不将黄金视作乱世瑰宝。而当黄金涨幅超过700%之后，不再有人相信黄金还有下跌的一天，全球性贵金属买卖进入狂欢节段。甚至于时至今日，关于黄金市场是否见顶的声音仍然众说纷纭。

　　人们都忘了一个基本原则了，世界上没有只涨不跌的市场。股票市场是，黄金市场也是。不可否认，黄金具备多重属性，也正是因为黄金的多重属性让投资者普遍认为投资黄金的安全边际高。但大家忘了黄金这种东西背后的政治性。全世界的统治者都不希望黄金涨太高，全世界的统治者都害怕金本位的复辟。没有金本位，一国政府可以随意印纸币，政府永远不怕缺钱。如果金价上涨让黄金的储备功能逐渐找回的话，对纸币只能是一种可怕的冲击。从这个角度来说，黄金的政治属性是决定性的。

　　这种政治属性决定了，黄金在过去10年翻7倍本身就是极度疯狂的，更何况黄金本身还不具备存在大幅度增长的需求。上世纪60年代之后，黄金大潮的兴起于世界各国央行的大举买入有着很大的关系，特别是在外汇储备多元化的需求之下，去年，各国央行对于黄金的买入量达到了历史峰值，然而这同样意味着，在全球经济逐渐露出曙光的当下，黄金作为需要支付贮存费用的保值品，其投资价值可能将再度输给经济复苏中各国的国债受益。世界各国在黄金需求逐渐饱和之后，其购买意愿很可能在未来一年内出现大幅度下滑，黄金市场上各国由净买入转为净卖出自然是大概率事件。

　　黄金之所以放弃了本轮宽松潮带来的上涨机会，也并非偶然。到去年为止，全球经济仍然维持低迷走势，二次探底成为事实，甚至于对经济何时触底反弹，业内也存在着各种各样的忧虑。几大经济体之间——欧洲有主权债务危机，中国有城投债，政府债务问题恶化。这制约了他们不可能再像2008年那样通过大规模财政刺激的方式来拯救经济，货币政策可运用的空间也是非常有限的。从投资选择来看，作为与黄金同等地位的避险资产美国国债将更受青睐，而且美国国债收益率指标的变化趋势，同样甚至更有“资格”代表全球经济风险状况。

　　市场本应该就是波动起伏的，永远不要忘记一个基本的投资规则，没有永远的牛市也没有恒久的熊市。看来位列世界十大资产泡沫之首的黄金泡沫已经开始破裂了，正如曾经一直唱多黄金的罗杰斯所言，涨了12年的黄金，也该出现大幅度调整了。笔者又联想到一个跟黄金一样长周期的中国房地产，当你发现房价20年都在大幅上涨，当你发现投资中国房地产永远都是对的时候，也许你已经走在错路上了。80年代末的日本房地产在下跌一半前曾经历了30年的上涨，90年代末的香港房地产在金融危机前曾经历了20年的上涨，处在那种气氛中的投资者更应该看清这条基本的投资规则。黄金如此，中国的高房价也可能如此。黄金的大跌只是套牢一部分投资者，而中国房价的大跌套牢的将是整个中国。