券商评级：暴力反弹一触即发 24股惊现黄金买点(2)

　　普邦园林:向综合性园林企业迈出坚实一步

　　普邦园林 002663 建筑和工程

　　研究机构：瑞银证券 分析师：于 洋 撰写日期：2013-05-15

　　签订大额投资服务协议

　　公司公告与广州南沙开发区管理委员会、鼎晖投资、广东建华置地投资有限公司签订《明珠湾区(珠江区域)开发基金投资服务协议》,后期将共同投资开发明珠湾区珠江区域,一期规划总投资额约160亿元人民币,公司将主要为明珠湾区珠江区域的城市园林生态空间提供设计施工一体化服务。

　　开拓市政园林开发新模式

　　协议签订方将作为发起人,设立基金项目开发公司负责南沙新区明珠湾区珠江区域启动区基础及景观建设、组团用地精细开发、具体项目用地招商出让建设等。我们认为公司开拓了市政园林项目创新的发展模式,与政府、产业基金、地产商进行合作开发,形成利益共同体,在保障项目顺利推进的同时很大程度地降低了未来回款风险,保证公司持续发展资金需求。

　　向综合园林企业转型,支撑未来业绩高速增长

　　我们认为服务协议签署意味着公司未来将由单一地产园林企业向“地产+市政”的综合性园林企业转型。考虑到目前在手近9亿元现金和较低的财务杠杆水平,我们预计后期公司有足够能力在市政园林领域大展身手,未来南沙新区建设也将为公司提供充足市政订单,支撑业持续高速增长。

　　估值:维持“买入”评级,目标价35.9元

　　我们的目标价35.90元是基于瑞银VCAM现金流贴现估值法得出(WACC假设为9.2%)。我们预计未来公司将凭借品牌、资金、管理等诸多方面竞争优势继续提升市场份额,维持“买入”评级。