追逐热点越贵越买 成长股一路狂飙基金击鼓传花(3)

　　投资思路的改变，还在于机构投资者愿意给高成长的品种确定性溢价。“今年涨幅超过50%的成长股，其基本特征是行业景气度好、公司竞争力强、业绩高速成长。在宏观经济下滑的背景下，多达15个行业景气度出现下滑，这些高成长的公司显得尤为可贵，市场愿意给予确定性溢价。打个比方，一家增长20%的公司，过去的估值中枢是20~25倍，但现在大家觉得30~35倍也OK。”前述传媒行业研究员出身的基金经理指出，基金经理的选股思路已经发生改变，更多是以PEG(投资者在选股时，通常选择那些市盈率较低，同时增长速度又比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低)、市值等角度来考察上市公司的估值，例如，今年有很多上市公司并购项目，这些并购或许就能提升其增速和估值。

　　除此以外，基金经理的投资策略亦发生了转变。“以前大家总想着在成长股低估值时买入，等到高估值时再卖出。但现在的策略刚好是高PE买入、低PE卖出，逆势思维，反向操作。”深圳一位混合型基金经理称，买入成长股应该考虑市值而不是市盈率。如果一家企业市值与国外成熟市场的企业市值差异很大，说明其成长空间还大。虽然市盈率短期过高，但未来确定的高增长会降低市盈率并推动股价上升。