追逐热点越贵越买 成长股一路狂飙基金击鼓传花(2)

　　“越贵越买”的理由

　　资金敢于在股价上涨超过50%甚至是100%以后追逐这些热门品种，其折射的是投资理念和投资策略的变化。

　　翻阅今年净值表现前10名、20名股票型基金的一季报，可以发现其前十大重仓股几乎都集中在医药、电子、传媒、环保、油气服务等三四十只强势上涨的牛股中。而据记者了解，4月以来还有大批基金追逐热门品种。

　　“一季度以后追进来的资金，主要是受了周期股的伤害，才转而买这些成长股。”前述重仓成长股基金经理称，年初很多基金经理对经济强势复苏抱着乐观预期，重仓配置了煤炭、有色、水泥、券商等强周期品种，但事实却证明经济只是弱复苏，强周期品种的盈利能力非常差，导致这批基金经理不得不抛弃周期品，转而追逐处于上升趋势的成长股。

　　上海一位追求绝对收益的基金经理向记者印证了这种说法。“今年年初配周期股，本来是想抢一个拐点，但现在煤炭、有色、交通运输、工程机械、化工、基建等传统的高耗能、高污染行业景气度下滑，基金都抛弃了这些板块，而这部分资金最后都涌入到了成长股。”这位基金经理直言，成长股的估值贵是公认的事实，但机构希望通过成长来消化估值。

　　这位上海基金经理表示，由周期品转向追涨成长股也是迫于业绩的压力，“持有成长股的基金业绩都在20%以上，但没有选中这些股票的基金，很多是负收益。”

　　上海一位投资总监则认为，资金敢于在股价上涨超过50%甚至是100%以后追逐这些热门品种，其折射的是投资理念和投资策略的变化。

　　“与往年相比，今年成长股行情的特点是资金不担心高估值，哪怕是股价涨停，都直接冲进去。”上海这位投资总监指出，这是因为过去几年的经验让基金经理充分意识到一点，经济处于转型阶段，只有买景气度好的、看起来有空间的成长型公司，最终才能获得超额收益。“虽然现在看这些公司都很贵，但到年底时，如果行业和公司的增长超预期，就不会觉得贵，例如欧菲光。”

　　持类似看法的基金经理不在少数。“趋势向好的行业，估值不是市场最担忧的制约因素，关键是行业的景气程度往上走，会吸引更多资金的注意力，企业盈利超预期的概率高很多。”前述上海基金经理表示，估值不是资金考虑的最主要因素，关键是看利润是否超预期。只要企业增长相对确定，市场愿意给予确定性溢价，例如曾经增长20%的企业，过往估值是20~25倍，但现在市场的看法是30~35倍也能接受。