追逐热点越贵越买 成长股一路狂飙基金击鼓传花

　　欧菲光(002456.SZ)、大华股份(002236.SZ)、海康威视(002415.SZ)等成长股股价的“一路狂飙”，让一批重仓基金的净值坐上了“业绩火箭”。截至5月8日，以上投摩根新兴动力为代表的13只基金，今年以来的净值增长率已经超过30%。

　　但随着成长股股价连创新高，成长股的估值泡沫成为基金经理关注的焦点问题。

　　“海康卫视的市值已经到了700亿元，欧菲光的市值也膨胀到了240亿元。现在市场已经到了非理性的程度，但最崩溃的是你不知道这种上涨什么时候会结束。”圈内一位明星基金经理感慨，成长股暴涨的行情就如一列脱轨狂冲的高速列车，现在没有谁可以预判列车何时会停止狂奔。

　　传统基金经理“崩溃”

　　“市场已经到了非理性的程度，所有人崩溃的原因是不知道什么因素会促使这些热门股不再上涨。”

　　2013年刚过去4个月，但股票型基金业绩的首尾差距，已经扩大至54.56%。截至5月8日，业绩最好的上投摩根新兴动力今年以来的净值增长率已经达39.18%。而位于排名末位的银华中证内地资源、民生加银内地资源分别下跌15.38%和15.25%。

　　基金净值增长的两极分化，正是今年市场结构严重分化、资金集中抱团成长股的缩影。今年以来，市场的目光都聚焦在欧菲光、光线传媒、大华股份、海康卫视等一批成长股，其让一批重仓的基金净值获得了超过20%甚至近40%的回报。

　　“今年的成长股行情跟我年初预期的差不多，但走得更为极端。资金都集中在业绩特别超预期的品种，只要业绩高于预期就暴涨，但稍微低于最乐观的预期就跌停。”一位重仓持有成长股的基金经理感慨，2013年的市场走势就如一部高速行驶的列车，每往上走一波，就将业绩达不到预期的股票甩出队列，腾出来的资金再度集中在少数的二三十只股票，推动股价继续攀升。

　　市场行情集中在成长股，结构性分化非常严重，有基金经理称这简直是2010年市场的翻版。

　　“今年以来的行情几乎是2010年的翻版，小盘成长股VS大盘周期股，基金经理们几乎被逼疯了！同个公司的组合净值差异也令人瞠目结舌！经验数据再次被无情的A股颠覆！”面对今年两极分化的结构性行情，一位有着十几年从业经验的基金投资总监发出“几乎被逼疯了”的感慨。

　　对于“被逼疯”的感叹，前述重仓成长股的基金经理表示深有同感。“今年的市场跟2010年的架势很像，但不同的是2010年是转型元年，中小板和创业板的所有股票一起炒，热点比较分化。但现在是热点集中在三四十只股票，如果没有抓住这批股票，今年就没办法获得收益。”前述成长型基金指出，除了热点集中外，股价上涨的速度和幅度亦让基金经理大为“崩溃”。

　　“投资成长股一般是20多倍买，30多倍卖出，现在估值已经到了35~40倍，理论上后面上涨的空间已经没有那么大了，但问题是股价还处于加速上涨的趋势，你不知道后面的涨幅还有多高，空间有多大，这是让人崩溃的地方，你不知道它会涨到什么程度！”这位成长型基金经理透露，其一季度时认为某电子股80元已经是合理估值，于是逐渐减持，但如今股价已经冲到了110元之上。

　　不少基金经理向《中国经营报》记者感慨，今年成长股的暴涨，完全颠覆了他们过往的经验判断。“12月初，光线传媒投资的《泰囧》上市，我估算股价能到30元，后来一路冲到35元就卖出。但后面还涨了50%以上。”深圳一位传媒行业研究员出身的基金经理感慨，按照业绩增长预期只能估算出光线传媒30元左右的合理股价，实在无法理解短时间内为什么还会暴涨50%。

　　“市场已经到了非理性的程度，所有人崩溃的原因是不知道什么因素会促使这些热门股不再上涨。按照过往的经验，30多倍是成长股估值的上轨，一旦超过30倍，泡沫到底有多大，没人能给你答案。”深圳一位成长型基金经理在2012年12月初重仓买入了富瑞特装(300028.SZ)，持有到3月初获利70%后离场。但随后短短两个月时间，股价又涨了近40%。