周二机构一致最看好10黑马股(9)

　　卧龙电气:公司经营已走出谷底

　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘波 日期：2013-05-06

　　卧龙电气发布2013年1季度报告:报告期内公司收入6.06亿元,同比增长15.6%,扣非净利润1,126万元,同比增长153.1%。同时,公司公告将设立日本子公司,以加大电机及控制产品研发及销售。公司业绩高于市场预期,综合公司及行业信息,我们认为公司经营已走出低谷,持续改善具备支撑,有望保持较快发展。维持6.30元的目标价,上调评级为买入。

　　支撑评级的要点

　　公司经营持续好转。

　　报告期内,公司收入规模、毛利率实现双增长,订单获取量增幅15%左右;同期,公司赊账、负债情况持续改善,总体而言,盈利质量继续提高,可持续发展力得到巩固。

　　电机业务核心竞争力加强。

　　公司经营重心已回归电机主业,目前传统电机业务经营稳健;并购ATB 后,电机核心竞争力大大加强,并正进军石化、矿山防爆电机等专用电机领域。

　　行业性不利因素消化完成。

　　对公司业绩影响很大的电池、变压器多元化业务方面,行业性不利因素已消化完成,经营情况已出现实质好转,订单获取形势良好。

　　国内电机与驱动控制行业仍有长期发展。

　　电机是工业控制的心脏,国内人力成本持续走高及自动化产业的蓬勃发展,将直接推动拉动电机及驱动控制产品需求。

　　电机节能趋势正逐步走进。

　　过去高效电机政策未能达到效果,但在制造业转型升级过程中,伴随能源价格上涨以及新的强制能效管理的夹逼,电机节能可能逐步走进。

　　评级面临的主要风险

　　公司与ATB 的整合与协同,特别是市场协同慢于预期。

　　估值

　　看好公司的成长潜质,维持目标价6.30元,上调评级为买入。我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为0.31、0.41和0.53元,基于2013年20倍的市盈率,维持目标价6.30元,上调评级为买入。