死猪催火净水生意 八龙头股走红(9)

　　中山公用:投资收益大增,拟进入新领域

　　中山公用000685

　　研究机构：宏源证券分析师：鲁儒敏 撰写日期：2012-04-17

　　报告摘要:

　　业绩大幅增长。2011年度,公司实现营业收入795亿元,同比下降693%;实现归属于母公司所有者的净利润109亿元,同比增长6535%。实现每股收益183元。拟每10股送3股并派发现金1元。

　　水务业务以内部挖潜为主。2011年公司供水业务收入529亿元,同比增长636%;污水处理业务10亿元,同比增长22%。2011年公司收购了控股股东持有的珍家山污水公司全部股权,扩大了污水处理产能。下一步主要以内部挖掘潜力为主,通过加强水务工程项目和计量管理提高绩效,实现外延式扩张的可能性不大。

　　提升物业开发业务管控水平,转型商业地产。2011年市场租赁业务实现收入105亿,毛利率高达59%;公司计划通过“中山市现代农产品交易中心”和“黄圃商业综合体”项目逐步切入商业地产领域。

　　收益主要来自参股广发证券,计划进入新的实业领域。2011年,公司实现投资收益1338亿元,占公司归属母公司股东净利润的123%, 投资收益大幅增长主要原因是公司未参加2011年广发证券非公开发行,按新的会计准则确认处置长期投资收益导致。公司还计划以“收购兼并、控股经营”的方式积极探索新产业领域的发展机会,力争2012-2013年度在全新实业项目进入方面有所突破。

　　盈利预测和投资评级。预计2012-2014年实现归属母公司股东净利润838、897、949亿元,对应每股收益140、150、168元,对应市盈率为12、11、10倍,给予增持评级。