死猪催火净水生意 八龙头股走红(10)

　　大禹节水:市场拓展、规模扩张导致费用吞噬盈利提升,但国内农业节水需求仍可长期看好

　　大禹节水300021

　　研究机构：海通证券分析师：陆凤鸣 撰写日期：2012-04-10

　　事件:

　　大禹节水今日披露2011年年报,实现营业总收入4亿元,同比增加22%,归属母公司股东净利润03亿元,同比增长2%,扣非后归属净利028亿元,同比下降2%。基本每股收益011元。暂不分红。

　　此前,公司分别于2012年2月28日发布业绩快报,预计归属净利润增长18%。年报情况与之符合。公司于2012年3月30日披露2012年1季度业绩快报,预计实现归属净利润490~540万元,同比增长0%~10%。

　　总体评价:

　　公司2011年业绩远低于预期,一则,新兴市场开拓增速较快、但传统西北市场增速不到5%、且部分募投项目偏慢,导致收入增速低于预期;二则因为新开拓市场,销售成本、新增人员费用、垫付资金成本上升等费用增加,吞噬公司调整市场结构所带来的毛利率上升,从而使得公司净利润率水平同比下降146个百分点,至720%。