低煤价迫煤炭资源税改革提速 八只潜力股爆发力惊人(9)

　　卫星石化：产能建设稳步推进，静待行业复苏

　　卫星石化002648

　　研究机构：浙商证券分析师：范飞撰写日期：2013-04-19

　　丙烯酸行业仍然低迷，一季度收入和净利润均下滑

　　卫星石化一季报显示：

　　公司实现营业收入7.48亿元，同比下滑2%，主要系由于纺织行业需求低迷，高分子乳液产品销量略有下滑;净利润9953万元，同比下滑13.18%;扣除非经常性损益(政府补助)，归属于母公司所有者的净利润8504万元，同比下滑20.61%。公司业绩下滑主要系由于行业低迷，丙烯酸价格下滑，综合毛利率下滑1.47个百分点，同时公司处于业务扩张、产能建设阶段，销售、管理费用率同比增加2.6个百分点;

　　静待行业复苏，产能建设稳步推进

　　当前，丙烯酸需求不振，行业仍然低迷，普通丙烯酸主流报价低于1.1万元(去年同期为1.19万元)。当前整个产业链库存仍然处于低位，上下游都有补库存需求。我们仍然维持丙烯酸行业2013年弱复苏的判断。

　　公司在建的3万吨高吸水性树脂(SAP)将于年中投产，平湖石化32万吨丙烯酸及酯和卫星能源45万吨丙烷脱氢将于年底陆续建成投产，当前各项业务稳步推进;

　　盈利预测及估值

　　卫星石化致力于C3产业链一体化供应商。预计公司2013-1015年EPS分别为1.23、1.81、2.83元，对应当前股价，动态PE分别为13、9、6倍，维持“买入”评级。