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　　新研股份:管理团队注入新鲜血液,将产生三大变革

　　新研股份 300159

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吴凯,吕娟,王帆 撰写日期：2013-04-25

　　公司公告高管团队注入新鲜血液:(1)新任高管魏建华之前主要从事投资业务,来公司主要负责审计、投资等;(2)新任高管于俐之前主要从事咨询等业务,来公司主要负责人事、薪酬体系制定、培训等;(3)原董事、负责营销的副总袁振军因身体原因辞职,市场主任蔡鹏接任,同时任总经理助理。另外,我们调研了解到,公司还从疆外引进了一些经验丰富的生产管理人员。

　　从管理人员变动,可以预期投资、销售、生产三方面的变革:(1)对外投资变革,预计市场期待已久的外延式扩张将有实质性进展;(2)销售变革,在前期出台疆内市场买方信用销售政策后,还可以预期销售渠道下沉,考核体系更加市场化,这些积极变化将使得今年新增产能有效转化为销量。(3)生产变革,预期产品质量更加稳定,生产流程将得到优化。

　　13-15年自走式玉米机依然有景气度:自走式玉米机自09年以来爆发式增长,截止12年底玉米机收率达到40%。预计15年玉米机收率至少达到55%,自走式玉米机占比至少达到60%,13-15年自走式玉米机CAGR至少达到14%。

　　盈利预测与投资建议:重申12年是公司质量调整年,13年将重新起航,期待销售、生产方面做出变革,对外投资开花结果,预计13-15年EPS分别为0.60、0.76、0.96元,目标价18元,增持。