巴菲特股东大会今日召开 9只巴菲特概念股或遭爆炒(7)

　　黄河旋风:动态点评业绩符合预期,募投项目放量助力高成长

　　黄河旋风 600172

　　研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：2013-04-26

　　投资建议:

　　考虑到募投项目的放量及费用的较好控制,我们略微调高之前盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益为0.43、0.54、0.63元,对应动态PE为15X、12X、11X。公司估值存在上行空间。考虑到行业景气延续,公司竞争优势明显,聚合晶片业务有望超预期,我们维持“推荐”评级。

　　要点:

　　业绩符合预期。公司发布2013年一季报,2013年一季度公司实现营业收入3.73亿元,同比增32%,归属上市公司股东净利润0.5亿,同比增30.6%,基本每股收益0.09元,公司一季度业绩基本符合我们预期。

　　募投项目逐步放量,盈利能力稳步提升。公司2013年一季度毛利率同比提高0.3个百分点,主要是由于公司募投项目聚晶复合片、预合金粉逐步放量,公司盈利能力将随着高端产品的逐步投产而继续稳步提升。

　　期间费用率略有下降,资产减值损失大幅增加。2013年一季度期间费用率为16.85%,同比下滑了0.2个百分点,主要原因是销售费用略有下降。一季度计提资产减值损失400万,同比增525%,主要原因是计提坏账准备金大幅增加。

　　应收账款、应付账款大幅增加。应收账款较期初增加90%,主要原因是公司产品赊销所致;应付账款比期初增加92.29%,主要原因是原辅材料采购欠付供应商账款增加。

　　龙头企业将继续充分受益行业景气延续。预计未来三年行业需求增速将维持在15%以上,两方面因素支撑行业长期需求潜力:一、金刚石替代需求将持续存在;二、新能源勘探和开采将给超硬材料带来新的需求。公司作为超硬材料龙头,在规模、渠道、生产设备方面具备明显优势,伴随着市场集中度的提高,公司传统业务将继续保持稳定增长,我们预计公司产量将以每年2克拉左右的速度增长。

　　募投项目2013年有望超预期:

　　聚晶复合片:聚晶复合片是我们金刚石产业链中最为看好的环节,一是需求将随着我国能源勘探升级继续保持高速增;二是进入壁垒较金刚石单晶颗粒更高。公司产品有望逐步进入天然气开采领域,预计2013年产量将达到700万片,贡献EPS0.06元。

　　预合金粉:公司在此项业务上优势明显,几乎处于垄断地位。预计2013年产量有望达到6000吨,贡献EPS0.1元。

　　风险提示:募投项目低于预期;行业景气下行。