巴菲特股东大会今日召开 9只巴菲特概念股或遭爆炒(10)

　　四方达今日发布2013年1季报,报告期内公司实现营业收入2930万元,同比增长3.84%;营业成本1756万元,同比增长18.30%;实现归属于母公司所有者净利润732万元,同比下降18.8%;1季度实现EPS0.06元,2012年4季度EPS为0.07元。

　　事件评论

　　1季度收入同比增速放缓,新增产能有待继续释放:1季度营业收入同比继续增长,不过3.84%的同比增速较前期已明显下滑。环比方面,1季度收入环比下降25.44%,与2010、2011年1季度27.71%、26.40%的环比降幅基本相当,但大于2012年1季度项目投产初期4.73%的环比降幅。1季度营业收入逐步回归季节性回落幅度中枢水平,或反映出公司当前产量增长相对乏力。公司公告称因新厂房和新设备的使用,1季度折旧费用同比明显增加导致营业成本上升和毛利率下降,也一定程度上表明复合超硬材料项目尚未达产达效,产能仍待继续释放。

　　新增产能尚未达效1季度毛利率同比下降,补贴减少导致净利润同比下降:公司1季度毛利率为40.06%,同比去年1季度的47.39%明显下降。一方面是产量释放不足使得新增产能带来的单位折旧成本同比增加;另一方面,不排除公司为开拓市场加大低价销售力度的可能性。在复合超硬材料参与海外竞争的过程中,牺牲利润的低价竞争策略或不可避免,这或许成为制约公司后期盈利能力改善的主要因素。

　　毛利率同比下降导致公司1季度毛利润有所下降,不过投资收益的上升使得1季度主营利润同比基本持平。但受政府补贴减少带来的营业外收入下降影响,1季度净利润最终同比仍出现下滑。1季度末存货平稳,或预示短期增长相对乏力:1季度末存货为5287万元,环比去年年末的5205万元维持平稳。这与2012年同期库存持续上升的趋势有所不同,或一定程度上反映短期内公司订单与收入相对平稳,增长动力略显不足。

　　预计公司2013、2014年EPS分别为0.31元和0.41元,维持“谨慎推荐”评级。