节后最具爆发力的10大牛股(10)

　　保利地产(600048):开工面积、销售额保持双增长

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2013-04-26

　　事件:

　　1季度公司实现营业收入74.39亿元,归属母公司净利润7.36亿元,同比分别增长51.2%和37.11%。1季度实现每股收益0.1元。

　　投资建议:

　　一季度公司实现房地产销售签约面积285.19万平方米,销售签约金额307.58亿元。当季公司新开工面积315.06万平方米,比上年同期增长29.36%,在建面积3097万平方米,比上年同期增长20.61%。当季公司新拓展项目14个,新增规划容积率面积436.47万平方米,其中权益建筑面积351.3万平。以上项目累计权益土地款支出在98.7亿,折合每平米地价2358.9元。按照公司2012年所实现的项目销售均价1.13万元/平推算,以上土地储备具备较好利润率。公司当季利润率下降较快,主要原因是本期不符合资本化条件的财务费用确认较多,预计后期利润率会有所恢复。预计公司2013、2014年每股收益分别是1.51和1.93元,RNAV在15.84元。按照公司4月24日11.97元股价计算,对应2013和2014年PE为7.92倍和6.2倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2013年10倍市盈率,目标价格15.1元。