重吊船是公司业绩增长的重要驱动因素。能源和基建投资是拉动重吊船需求的两大动力,中国对亚非拉地区快速增长的大型机械设备出口保证了公司有充足的货源。公司重吊船运力自2010年起进入高速增长期,且向高端化发展,船队的高端化有利于公司承运附加值更高的货物,进一步提高盈利水平。
多用途船运价触底回升。多用途船市场运价已触底回升。多用途船订单占现有运力比例为29%,远低于其他船型,而且由于多用途船船龄较老,面临净运力减少局面,运价将呈上升趋势。船队对公司利润贡献度将显著回升。
苦练内功提升长期竞争力。公司抓住造船好时机,迅速扩大运力规模,周期底部大量造船成就成本和规模优势,公司船队调整后将进一步降低与BDI关联度,未来盈利增长趋势确定。公司经营管理出色,布局网络、加大营销和提升管理的内功建设将增加公司的长期竞争力。
盈利预测及投资评级。预测2010年-2012年每股收益分别为0.20元、0.56元和0.79元。对应的动态市盈率为38倍、13倍和10倍;PB值为2.3倍。我们给予公司"短期推荐、长期A"的投资评级。(国都证券 巩俊杰)