2013券商创新大会5月8日召开 8股节后节后爆发(4)

　　靓丽的业绩:2013 年1 季度宏源证券共实现营业收入14 亿元,同比增长56%,共实现净利润4.9 亿元,同比增长77%,每股收益为0.25元。期末公司净资产为154 亿元,每股净资产为7.74 元。公司业绩符合预期。公司1 季度取得靓丽的业绩主要源于投资收入的增长及费用率的下降。

　　经纪业务收入增幅好于同业:2013 年1 季度公司经纪业务收入3.2亿元,同比增长35%,高于同期行业交易量26%的增幅,也高于已公布1 季度的多数上市券商,可能与公司市场份额及佣金率的小幅提升有关,但尚有待证实。

　　投资收入显著增长:1 季度公司共取得投资收入(投资收益+公允价值变动)6.5 亿元,较去年同期的3.2 亿元大幅增长104%,投资收入在公司营业收入中的占比由去年同期的35%提升至46%,成为公司本期最主要的收入来源,也是公司1 季度取得靓丽业绩的主要原因。

　　费用率有所下滑:公司1 季度营业支出为7.5 亿元,同比增长39%。

　　本期公司的营业支出占营业收入的比例为53%,较去年同期下降7个百分点,这与公司及行业在目前的经营环境下节省开支有关。

　　维持公司中性-A 的投资评级,考虑到公司在固定收益业务方面的优势及较强的创新能力,我们给予公司24 元的目标价,对应2013 年3倍P/B。

　　风险提示:投资环境发生显著变化。