“五一”将至 掘金餐饮旅游4只股(4)

　　黄山旅游:资产优质意识领先,高成长高回报延续

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：许娟 撰写日期：2013-04-24

　　最理想的自然景区模式:区位优势明显+管理能力强=投资回报超群。黄山接待客流位居同类前列(12年300万人次),12下半年经济回落导致其他一线景区增速均回落至2%左右,而黄山景区客流维持9%的较快增速①靠近发达的长三角区域,休闲游兴起、交通配套跟上;②景区管理超群,期间费用比率稳定,ROE稳居同类上市公司前列。 l

　　意识领先未雨绸缪扩容景区+消化交通改善的新增需求=近期较快增长持续。黄山景区客流增长前景无忧。①公司5年前申报西海大峡谷获批,成为少数获准扩容的一线景区之一,供给增加30%,酒店索道助力扩容景区开发,突破客流瓶颈。②黄山景区交通改善在即,3条铁路将陆续投用,机场将开辟新的国内外热点航线,将打破华东四省市客源占70%的格局,显著扩大客源地。