移动转售方案或出台 10股扛反攻大旗(7)

　　掌趣科技:内生与外延并举,加大智能机游戏渠道布局

　　掌趣科技 300315

　　研究机构：国金证券 分析师：王铮 撰写日期：2013-04-24

　　业绩简评.

　　掌趣科技2012年实现营业收入2.25亿,同比增长22.7%;归属于母公司所有者净利润0.82亿,同比增长47.79%;符合公司前期预告。分配方案为拟每10股转增12股派1元。

　　经营分析.

　　传统手机游戏收入下滑,智能机游戏爆发性增长:智能机迅速普及的行业背景下,传统手机游戏增速趋缓;2012年公司传统手机游戏业务收入同比下滑5.05%,业务结构转向依托智能机游戏的爆发性增长。2012年公司智能机游戏收入达1539万,同比增长2803.41%。由于公司针对市场变化调整渠道推广策略,减少了传统手机游戏业务中成本高的渠道推广,有效控制成本,使传统手机游戏毛利仍然实现了5.23%的增长。

　　加大智能机游戏渠道布局,智能机游戏业务培育将支撑业绩:公司加大对智能机游戏业务的布局,根据市场变化迅速建立优质高效的渠道库;与国内主要的iOS渠道伙伴91手机助手、PP助手、同步推等建立了紧密的合作关系,与国内主要的安卓推广平台腾讯、360合作,并与小米、联想、TCL、HTC等著名国产智能机厂商预装合作。公司旗下《石器时代》等产品在Android、iPhone平台逐步上线,销售业绩良好,月收入有望过千万。智能机游戏业务的不断培育将实现业务结构调整,并支撑公司业绩。

　　“内生+外延”并举驱动高增长:公司明确提出“内生+外延”双引擎驱动的发展战略,并于上市后一年内即借助登陆资本市场的平台优势,并购网页游戏龙头企业动网先锋。未来公司仍选择手机游戏、网页游戏等游戏领域中高增长的细分子行业为主要并购方向;选择拥有技术及创新优势的开发商、渠道发行商等作为并购对象。随着“内生+外延”并举战略的推动,公司业绩的持续高增长仍然可期。

　　投资建议.

　　考虑到动网先锋的并购,预测公司2013-2015年EPS分别为0.98、1.40、1.85元,当前股价对应PE分别为50、35、26倍。看好公司内生增长受益于移动互联网和页面游戏高速增长的行业趋势;同时业内首家上市公司,将借力资本市场加速外延发展,整合业内优质资源,进一步提升行业地位。首次给予“增持”评级。