中国锂电池份额望提高 锂电池板块望爆发(8)

　　德赛电池(000049)公司调研：大客户与新领域双轮驱动的好公司

　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：周毅日期：2013-03-22

　　事件：近期我们到德赛电池进行了实地调研，我们认为：公司的成长逻辑存在高确定：

　　顶级大客户仍高速成长，助力公司业绩高确定性。与其他挣扎在盈亏平衡线附近的竞争对手不同的是，公司依赖先进的管理和过硬的产品(不良率达到惊人的2ppm)，主要只服务于能产生持续利润的优质大客户明星产品(主要产能服务于苹果iPhone、三星Galaxy系列高端手机)。三星方面，我们预计其智能终端总体增长率将超过60%，GalaxyS4销量有可能达到惊人的1亿台，公司为三星配套的越南子公司产能飞速增长，这块的营收利润贡献13年将大幅增长。苹果方面，苹果iPhone5的销售虽然低于预期，但是情况正在好转，2012年Q4iPhone5和iPhone4S合计占全球市场份额达到20%，好于前一季度iPhone的18%，考虑到今年6月份预计发布廉价版iPhone和iPhone5S，将再次对iPhone总销量产生提振作用，我们预计公司在苹果iPhone的业务贡献也将稳步增长。

　　新领域突破在望，公司长期成长逻辑明确。近期看点：平板电脑方面，三星平板已经在逐步放量供货，13年三星平板的销售目标4000万台，势必带动这块业绩贡献的巨大潜力，iPad&；；；iPadMini正与苹果公司持续接触中，我们预计近期很可能突破；超级本方面，公司正积极跟进下游厂商，预计下半年将贡献实际利润。中长期看点：公司已经规划穿戴式终端为未来的业务重点，AppleiWatch、Googleglass、Googletalkingshoes等一批穿戴终端正快速商业化，其对电池技术的轻薄、高能量密度、高安全性能大幅上提高门槛，而这恰恰便于公司发挥技术优势；电动工具、电动汽车、储能已是公司的长期优势领域，未来几块市场空间均在千亿级以上规模，在节能减排的大背景下市场已经提速，只要抓住任何一个领域将意味着公司再次涅槃重生。

　　公司13年资产重组、再融资预期高。我们预计聚能清算损失将在12年年报中完成，为资产重组扫除障碍。公司从出售保护电路板切换到购买电芯业务模式，需要大量垫资购买电芯，因而再融资预期显著上升。

　　盈利预测：我们预计公司2012~2014年EPS为0.95元、1.49元、1.93元，对应的PE倍数为52.4x、33.5x、25.8x，当前股价已充分反映公司的内在价值，考虑到基本面质地优良，维持“增持”评级。

　　比亚迪(002594)2012年年报点评：业绩低谷已过，爆发潜力十足

　　类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：弓永峰日期：2013-03-28

　　事件：

　　公司发布2012年年报。报告期内公司实现营业收入486.54亿元，同比下降4.04%，实现归属上市公司股东净利润8137万元，同比下降94.12%，EPS0.03元。

　　盈利预测与投资建议我们预计公司2013年-2015年EPS分别为0.49元、0.75元、1.07元，对应PE47.97倍、31.02倍、21.94倍。维持推荐评级。

　　投资风险新建项目进度低于预期。、新地区开拓进度低于预期。

　　江苏国泰(002091)：迎业绩复苏，全球新能源汽车订单第一批受益者

　　类别：公司研究机构：华创证券有限责任公司研究员：李大军日期：2013-03-19