鞍钢股份:2013年或将扭亏为盈
*ST鞍钢 000898
研究机构:招商证券 分析师:张士宝,黄星,孙恒业 撰写日期:2013-03-29
2012年公司营业收入777亿元,同比减少14%,总成本837亿元,营业利润亏损55.6亿元,归属净利润亏损41.6亿元,折合每股收益-0.58元,亏损额同比大幅增加94%,归属母公司股东权益466亿元,折合每股净资产6.44元,基本符合市场预期,公司已经连续两年亏损,按交易所规定,上市公司连续两年亏损,将实行ST特别处理,若三年连续亏损,或将实行暂停上市处理。鉴于此,公司今年扭亏为盈的驱动力较大,本年度将努力实现降本增效,提升公司管理水平,努力实现扭亏为盈。
2012年钢材价格低迷导致公司年度业绩亏损进一步扩大,2013年行业整体情况将有所改善。本年度铁产量2029万吨,同比减少0.75%,钢产量1963万吨,同比减少0.78%,钢材产量1909万吨,同比减少0.41%,钢材销售1888万吨,同比增加0.2%,实现产销比率98.87%。总体而言,公司生产经营较为稳定,各主要产品产量同比基本持平,但是2012年钢铁市场整体严峻形势使得公司盈利能力大幅降低,公司亏损面进一步扩大。
资产置换将改善公司盈利能力。去年公司发布公告,将公司内部亏损的炼钢资产(福建莆田和天铁股权)置换集团层面盈利的国贸公司,将显著改善公司的盈利能力,若按照前期各项资产盈利水平测算, 此项置换将静态增加盈利5.5亿元,显著改善公司的盈利水平。
维持“审慎推荐-B”投资评级:目前,钢铁冶炼行业PB在0.9左右,而公司的PB值只有0.52,远低于冶炼行业的平均水平;鉴于公司今年的业绩或将同比出现改善,按照PB值为0.6-0.7给估值,公司的目标估值为3.9-4.6元,维持审慎推荐-B的投资评级。
风险提示:下游需求释放不达预期,钢价再次大幅下跌。