遍地开花 甲醇燃料概念9股望井喷(9)

　　兰花科创专题报告:产能高增长

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：高羽 日期：2013-04-01

　　煤炭业务方面:公司无烟煤品种盈利能力强,未来继续享受稀缺煤种的高毛利。预计亚美大宁复产成为2012年业绩主要贡献点,同时四季度无烟煤涨价,全年业绩较三季度业绩回升。公司未来2年权益产能增长超100%,而且基本为焦煤、无烟煤等稀缺性品种,可采储量丰富,未来开采无忧。

　　化肥业务方面:预计去年四季度尿素涨价会带动业绩回升,加上化肥业务改革的税费节约,全年化肥业务扭亏。关税下调将提升2013年业绩。化工业务无法盈利,化肥和化工业务盈亏相抵。

　　产能高增长,业绩增长有保证,维持"推荐"的评级。预计2012-2015年间,公司煤炭的权益产量(含亚美大宁)增长率分别为15%、14%、28%、23%。因对稀缺性煤种的保护性措施,公司的无烟煤将继续保持较高的毛利。预计公司2012-2014年EPS分别为1.68元、1.91元、2.35元,对应的PE分别为11倍、9倍、8倍。维持"推荐"的评级。

　　风险提示:煤价大幅下降及产能投放进度不及预期。