南方泵业(300145):实施股权激励计划,有利于保持稳健成长
股权激励方案概要:4月11日,公司公布了股票期权与限制性股票激励计划,拟向公司董事、中高级管理人员、技术骨干等共145人授予权益总计331.8万份,其中包括221.2万份股票期权(行权价格为21.46元),110.6万份限制性股票(行权价格为13.09元)。
激励目标着眼稳健成长:该计划授予的股票期权和限制性股票,其考核目标均为2013年、2014、2015年实现的营业收入、净利润分别与2012年相比,增长幅度不低于20%、38%、58%。此计划需摊销的总费用为1713万元,其中2013-2015年分别摊销495、762、361万元。
照此测算,2013年摊销前的净利润增幅需达到25%或以上。
股权激励方案评价:此次方案的实施,有利于激发管理团队的积极性,提高经营效益。授予权益的总量相当于公司现有总股本的2.31%,实施后摊薄幅度较小,方案所需要摊销的成本相对于2013-2014年预测净利润的幅度在5%左右。我们认为,方案的积极作用将远大于其成本,有利于流通股股东和公司管理层利益的统一,有利于公司的稳健成长。
盈利预测和投资建议:考虑股权激励方案摊销成本相对于管理费用的比例均在5%以下,通过实施激励能消化相当部分,我们仅微幅调整公司的盈利预测:2013-2015年分别实现营业收入1,324、1,654和2,064百万元,净利润分别为152、194和246百万元,EPS分别为1.059、1.345和1.710元(净利润预测变动幅度均小于1%)。基于公司业绩增长稳健,我们维持合理价值25.69元和“买入”评级不变。(广发证券)