塑化剂新规含量望放宽 酿酒板块破茧成蝶(5)

　　3月食品饮料行业走势:3月食品饮料行业指数下跌3.02%,3月食品饮料行业相对收益为3.65%。年初至3月29日,食品饮料行业指数累积下跌4.25%,相对沪深300指数的超额收益率为-3.15%。按3月29日收盘价计算,食品饮料行业静态PE估值(TTM)为17.7倍,相对A股的估值溢价水平为1.41倍,估值水平相比2月有10%的下降,行业动态PE为12.7倍。

　　二季度白酒行业更淡-成都春季糖酒会调研情况:我们调研了2013年成都春季糖酒会,本届糖酒会反映出白酒行业基本面已经变化,行业十年黄金增长期拐点在一季度确认。2013年将是白酒行业经销商去库存的一年,白酒行业获得超额收益率概率较小。

　　白酒行业受控制“三公消费”影响,团购渠道业务出现显著下滑。团购渠道的可平滑掉淡销售季节性影响,但今年团购不畅将使得行业回归销售季节性,预计今年白酒淡季将比往年更淡。3月我们草根调研行业发现,销售压力增长开始从一线白酒向二、三线白酒转移,二、三线白酒开始大幅度打折促销。我们担心二季度白酒行业出现整体业绩下降。

　　4月食品饮料行业投资策略:3月底爆发的H7N9禽流感可能会影响肉制品行业的短期消费。回顾2003年SARS时期,食品饮料行业整体并未跑赢沪深300指数,但大众品类的乳制品行业表现较好。我们认为大众品短期交易机会的催化剂仍然是疫情蔓延。

　　从细分行业对比的角度,大众品4月机会优于白酒行业。4月食品饮料行业重点推荐乳制品行业,啤酒行业将迎来消费旺季,肉制品行业可能受到禽流感负面影响。维持行业投资评级,推荐3个行业龙头:伊利股份、南方食品和青岛啤酒。

　　风险提示:1)食品安全的风险;2)H7N9疫情爆发,消费整体下降的风险;3)上游原料价格上涨的风险。