影视公司多元化成趋势 相关八股从中受益(5)

　　华策影视年报点评:产量发行能力快速提升,13年电视剧储备充足

　　华策影视 300133

　　研究机构：广发证券 分析师：赵宇杰 撰写日期：2013-04-03

　　公司2012年0.56元业绩符合预期。12年收入和归属母公司净利润分别为7.2亿(+79%)和2.2亿(+40%),投拍剧毛利率下降使公司整体毛利率同比下降8个百分点至54%;拟每10股转增5股派现0.8元(含税)。预计13Q1的EPS区间0.10~0.12元,同比增长20%~40%。2012年经营回顾:电视剧产量和发行能力大幅提升,全年新增产量和获取发行许可证电视剧接近8百集和6百集;多部电视剧在国内一线卫视播出收视成绩不错。全年制作和完成制作的电视剧过26部过千集(含11年延续过来),首次实现收入的电视剧有18部702集。

　　2013年经营展望。全年贡献收入电视剧储备足,13年新增产量预计20部700 集左右(与12年持平),权益集数400集以上(超过12年350集)。12Q4新增获许可证的投拍剧在13年继续贡献收入,今年上半年取得发行许可证的6部200集+2季度预计完成制作的6部283集电视剧将在今年贡献主要收入;7部大剧将是今年收入贡献主力:12年发行的《百万新娘》+《棋逢对手》,13年预计2季度拿到发行许可证的《翠兰的爱情》和2季度完成制作的《天龙八部》+《新洛神》,13年3月底和4月初开机的《封神英雄传》+《老妈的三国时代》。维持“买入”评级。预测公司13~14年EPS为0.77元、1.03元,当前股价对应公司13~14年PE为26倍、20倍。公司未来成长路径清晰,发展目标是升级为优质综合性内容运营平台,将加强产业链整合和业务升级;一方面整合上游内容资源,公告将采取战略合作、股权投资、资产收购等方式整合相关团队、资产;另一方面积极向平台升级,未来将充分发挥自身积累的优质片库内容资源,寻找方式参与国内播出平台运营,同时将联合优秀国际娱乐集团拓展海外播出渠道、平台。

　　风险提示:影片投入成本较高而实际票房低于预期,或因内容原因无法通过审查获得上映或播出许可。