农林牧渔行业2013年4月跟踪报告:寻找业绩相对稳定和超跌个股

　　预计农业全行业2013年1季报业绩同比下滑20-30%。分子行业看,预计畜禽养殖净利润同比下降150%(据目前预告统计同比下降已达120%);饲料行业同比微幅下滑1%左右,剔除新希望预计同比增长2.7%左右;种子行业预计整体同比增长25%;水产行业同比下滑33.5%。

　　农产品价格:国际粮价弱势下跌,国内畜禽价格再探底。USDA3月供需报告及最新季度库存报告利空,谷物期末库存高于市场预期。美国意向播种面积报告预计2013年美国玉米、小麦等播种面积将扩大。产区干燥天气改善,巴西港口的拥堵也逐步缓解。预计国际市场将继续震荡下跌。预计国内粮价平稳为主;畜禽价格料将继续探底,月底或因节日效应而小幅反弹;预计糖价偏弱震荡。

　　养殖板块:畜禽4月或延续亏损,海参春捕价预计跌至130元/公斤。我们草根调研发现,能繁母猪未出现大幅淘汰现象,养殖户和中型规模猪场处于信心未完全崩溃的边缘;但散户超龄母猪较多(5年以上),此产能可能在未来2-3个月加速淘汰。预计4月份猪价将继续在成本线以下运行,单头盈利下滑压力继续增加。国内餐饮渠道海参消费量1季度估计同比下滑50%。我们预计受到消费疲弱、供应量增加的影响,4月下旬海参春捕价格可能跌至130元/公斤。

　　饲料板块:畜禽料景气下滑,水产料开局向好。受到养殖行业亏损的影响,3月开始畜禽料增速明显下滑,部分企业出现增收不增利、或者利润增速大幅低于收入增速的情况,养殖场开始转外购配合料为自配料(但教槽料、保育料尚以外购为主)。水产料开局向好,近期降雨对水产养殖影响不大,大量投苗将在清明节后。目前虾价有所上涨,淡水鱼价格平稳,养殖积极性较高。

　　风险提示:自然灾害和养殖疫病;关键产品价格超预期下跌;食品安全事件。

　　2013年4月策略观点:维持行业“中性”评级,建议配置业绩确定性较强、估值调整较大的个股。养殖行业经营压力大,即使月底猪价季节性反弹,其行情预计也仅是波段性的。月底春捕开始,海参价格将是市场关注点。水产料开局向好;畜禽料景气下行,1季报将引导市场重新调整预期。

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