节后数据或支撑反弹 23只黑马股扛反弹大旗(4)

　　新宙邦:锂电池电解液业务快速增长

　　新宙邦 300037 基础化工业

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2013-04-03

　　公司2012年实现营业收入6.61亿元,同比增长1.06%;归属于上市公司股东净利润为1.30亿元,同比增长4.93%;经营活动产生的现金流量净额为1.39亿元,同比增长227.22%;基本每股收益0.76元,符合我们的预期。

　　分产品来看,2012年公司锂离子电池化学品(电解液)国外客户开拓取得突破性进展,实现营收2.53亿元,同比大幅增长56.23%,毛利率29.92%,全球前三大锂电池厂商之一三星SDI已成为公司第一大客户。公司电容器化学品受宏观经济放缓以及下游需求不振影响,2012年实现营收4.01亿元,同比下降18.20%,毛利率38.76%。

　　公司电解液技术水平国内领先,产品品质优秀,是少数几个能进入日韩顶尖锂电厂商供应链的国内企业,索尼、松下、三星等均为公司客户。目前公司产能约为4000吨,南通项目达产后产能将再增加5000吨,我们预计公司新产能一部分通过旧有客户需求增长以及新大客户引入消化,一部分将作为动力及储能电池电解液产能储备。今年国内外新能源汽车有望逐步推开,各大锂电厂商包括公司客户松下及三星等均设有动力电池部门,公司未来有望在动力电池电解液领域形成市场突破。

　　公司在国内电容化学品行业龙头地位稳固,铝电解电容未来需求基本稳定,固态及超级电容处于需求快速增长期,公司化学品处于国内顶尖水平,与国际厂商相比有较强竞争能力,未来成长空间较大。

　　公司同时发布一季度业绩预告,预计净利润同比下降0%~20%,主要是大亚湾基地投产后,产能还未开足,固定资产折旧增加造成的。预计随着产能利用率的提升,这一情况将有所缓解,此外公司动力电池电解液在今年有望实现突破,公司电解液业务仍有望维持较快增长。预计公司2013、2014、2015年EPS分别为0.90、1.06和1.26元。经过前期股价上涨,公司估值水平已得到一定修复,短期有调整压力,暂给予公司谨慎推荐评级。

　　风险:(1)下游需求不及预期,行业产能短期过剩(2)公司项目进展不及预期,客户开拓不及预期(3)“大小非”股东减持。

　　中天科技:毛利率提升,未来保持稳健成长

　　中天科技 600522 通信及通信设备

　　研究机构：日信证券 分析师：鲁军 撰写日期：2013-04-02

　　主要产品稳定增长,射频电缆和海底线缆快速增长.

　　2012年,公司收入和净利润均实现了较快增长。其中主要产品光纤光缆和导线都保持稳定增长,分别增长9.1%和16%。增长最快的是海底线缆产品,实现收入2.21亿元,同比增长204%,主要是海外订单大幅增加;其次是射频电缆产品收入7.06亿元,同比增长73%,主要因公司在中国移动集采中获取市场份额提升。

　　毛利率提升明显,带动净利润较快增长.

　　2012年,受益良好的市场环境,公司毛利率提升明显,综合毛利率21.5%,同比提升1.89个百分点。其中通信产品毛利率24.61%,同比提升了1.66个百分点;电力产品毛利率为15.80%,提升了3个百分点。分产品来看,光纤光缆、射频电缆和导线的毛利率提升较为明显,分别增加了2.18、7.2和5.11个百分点。海底线缆因销售收入大幅增加,毛利率回落15.8个百分点至30.1%;装备电缆因市场竞争激烈,且公司装备电缆项目尚在建设中,规模效应未能体现,影响了电力产品的整体盈利能力。

　　销售费用率、财务费率用基本与上年持平,管理费用率增加1.69个百分点至5.19%。期间费用率小幅上升,毛利率提升是净利润较快增长的主因。

　　主营业务稳健增长,新业务逐步成型.

　　公司的主营业务光纤光缆和电力线缆仍是公司最重要的收入来源。从未来趋势看,运营商传输网建设和国家智能电网建设投资维持高位,光纤光缆和电力线缆行业仍将保持稳定增长。公司的光棒及海缆等高毛利率业务收入规模的扩大将抵消传统光纤光缆和电缆业务毛利率下降的压力。主营业务未来几年仍将保持稳健增长。公司在传统业务之外积极布局,寻找新的增长点。新业务包括光伏材料、储能公司和装备电缆。公司的背板业务和分布式光伏发电系统初步建成,未来有望成为公司新的增长点,海外业务快速增长也将将驱动公司长期稳定增长。

　　投资建议.

　　公司过去一直保持15-20%的稳健增长,所有业务都处于业内领先水平,我们看好公司新业务的成长前景,公司在未来有望继续保持稳健成长。预计公司13、14年营业收入分别为73.20、84.08亿元,净利润分别为4.83、6.07亿元,目前股价对应13年PE为12.99倍,估值较低,维持公司的“推荐”评级。

　　风险提示.

　　光纤光缆和电缆价格下降带来毛利率下降;新业务发展不及预期