持续震荡中酝酿新的行情 20股可重点关注(10)

　　天地科技:业绩基本符合预期

　　天地科技 600582

　　研究机构：东方证券 分析师：刘金钵 撰写日期：2013-04-02

　　事件

　　公司发布2012年年报,根据公司年报2012年公司实现经营收入、归属母公司净利润分别为145.35亿元、11.35亿元,同比分别增长21%、24%,实现每股收益0.94元,我们对此点评如下:

　　投资要点

　　业绩基本符合我们的预期。根据公司2012年年度财务报告,2012年公司实现每股收益为0.94元,与我们预期(0.92元)基本吻合。分行业来看,煤炭机械业务营业收入同比增长20.69%,毛利率减少1.65%,是公司业绩增长的最大贡献因素;煤炭业务受到煤炭价格下滑影响,虽然销售量增长14%左右,但销售额仅增长1%,同时毛利率下滑7.66%,在一定程度上拖累了公司业绩增长。从费用角度来看,2012年公司销售费用、管理费用占比下降,也推动了公司业绩增长。

　　业绩增长尽显龙头风范。2012年受到宏观经济影响,煤炭机械行业需求萎缩,许多煤炭机械企业出现业绩负增长;天地科技凭借雄厚的技术实力在如此环境中取得24%的业绩增长实属不易,体现了公司出色的竞争能力。同时,公司年报披露2015年公司奋斗目标是实现煤炭机械销售145亿元(2012年为80亿元左右),体现了公司煤炭机械行业的龙头风范。

　　2013年公司经营环境向好。煤炭价格经过2012年大幅下滑,继续向下大幅下跌的可能性较小;同时,近期公布的制造业PMI数据显示我国制造业持续复苏,制造业持续复苏将在一定程度上刺激对煤炭的需求,进而增加对煤炭机械行业的需求;因而我们认为2013年公司经营环境有望好于2012年,这将为公司2013年业绩增长营造良好外部条件。

　　财务与估值

　　我们预计2013-2015年每股收益分别为1.13、1.37、1.67元,根据可比公司估值情况,按照2013年业绩14倍市盈率进行估值,对应目标价15.82元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　宏观经济波动风险、行业过度竞争风险。