中俄签联合声明 加强能源等领域合作(11)

　　陕天然气:业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：东北证券(000686)股份有限公司 研究员：王伟纲 日期：2012-11-29

　　2012年1~9月，公司实现营业收入26.01亿元，同比增长13.55%，实现净利润2.50亿元，同比下降28.60%，每股收益0.25元。财务费用和折旧的大幅增加导致利润下滑。

　　公司销售毛利率18.25%，同比下降3.06个百分点，折旧大幅增加是主因。

　　随着靖陕三线的建设，公司年输气能力将达到140亿立方米，增加2.5倍。同时，增加天然气销售的压力很大。

　　当前虽然公司的经营压力较大，但是，随着新建产能的逐步释放，公司的经营业绩将不断提升。维持对公司2012、2013和2014年的业绩预测，EPS分别为0.30元、0.40元和0.51元。维持对公司股票的投资评级为“谨慎推荐”。

　　风险提示:公司下游用户拓展方面仍存在一定的不确定性，如果用户的增速较慢，将可能导致公司销气量的增速达不到预期，从而影响对公司的预测业绩。