18日机构荐股 6只股被严重低估(6)

　　海信电器:对电视行业趋好弹性大,上调盈利预测和目标价

　　海信电器 600060 家用电器行业

　　研究机构：瑞银证券 分析师：廖欣宇 撰写日期：2013-03-15

　　一季度行业增长料将迅速,产品结构改善

　　根据我们之前的调研,1、2月份企业增速普遍在30%以上,特别是春节期间销售旺盛,且大尺寸电视增速更高,占比进一步提升。除去年较低基数影响外,我们认为电视节能补贴政策有望延续、农村需求释放等将持续拉动行业增长,今年内销增速料在10%以上。

　　主要企业增长目标较低,预计行业竞争趋缓

　　我们之前调研反馈,电视行业内主要公司今年的销量目标均不高,大多在15%左右,仅略高于我们预计的行业增速,且显着低于去年的公司增长,显示主要企业今年的工作重点放在提升产品结构上。各企业正在加大电视尺寸的多元化及增大产品尺寸,我们预计今年行业竞争将放缓。

　　公司份额和盈利能力有望企稳回升

　　2012年受液晶面板短缺和价格上涨影响,海信市场份额和毛利率均出现下滑。我们预计今年面板紧缺程度降低,加之需求结构转向对海信较为有利的大尺寸电视,公司今年市场份额和盈利能力有望企稳回升。

　　估值:上调盈利预测和目标价,维持“买入”评级

　　我们小幅上调公司2012-2014年EPS预测至1.11/1.30/1.47元(原为1.08/1.20/1.34元),基于瑞银VCAM工具进行贴现,WACC假设为8.2%,得到新目标价13.6元(原12.4元),相对2013年PE估值10.5x,维持“买入”评级。公司全部业务来自电视,业绩对短期需求弹性大,我们预计一季度净利润增长20%以上。