券商评级：中线反弹正式开启 26股大胆增仓待飙涨(5)

　　攀钢钒钛今日发布业绩预告,报告期内实现营业收入156.03亿元,实现归属母公司净利润5.93亿元,实现EPS为0.07元。其中,4季度实现营业收入37.50亿元,环比增长5.72%;实现归属母公司净利润-1.67亿元,环比下降635.59%;4季度EPS为-0.02元,3季度为0.004元。

　　事件评论

　　4季度增收不增利,主营小幅下降,亏损或受卡拉拉投资收益影响:作为资源型企业,公司盈利能力的改善准确来说应该与产品价格密切相关,然而公司4季度出现了增收不增利的局面,可能是低盈利的矿石销量占比提升所致:铁矿石:特殊结算制度致4季度改善推迟:4季度国内矿价虽企稳回升,但国产矿价大幅回升主要在10月,11、12月维持平稳震荡,使得国产矿季度均价环比略有下跌。在此背景下,尽管4季度攀钢矿业产量有所上升,但由于盈利能力相对较差,利润贡献改善幅度或不明显。另一方面,盈利能力较强的鞍千矿业受与集团特殊的定价模式影响,利润环比还出现下降。综合考虑,预计4季度公司铁矿石业务收入有所增长,但利润环比或略有下滑。

　　钒钛业务:钛精矿规模增长,利润贡献或基本持平:钒业务方面,4季度国内钒产品价格扭转前期跌势,五氧化二钒价格上涨约10%,预计公司钒业务收入有所增长,但涨价仍不能弥补综合成本,盈利仍处于亏损状态。钛业务方面,4季度钛产品价格均有所下跌,不过钛精矿产量增长一定程度抵消了价格下跌影响,预计净利润环比波动不大。综合来看,预计4季度公司钒钛业务收入与利润水平环比基本持平。

　　综合考虑,我们预计4季度公司主营环比略有下降,但降幅应不太大,净利润亏损或依然是受卡拉拉项目投资收益亏损的影响。这一点尚待年报验证。

　　尽管鞍千矿业结算价格滞后,但结合已经公布年报的方大炭素和业绩快报的金岭矿业来看,短期矿价快速上涨似乎也未能给铁矿石类公司盈利改善提供较为明显的增量,而铁矿石行业增长放缓的长期趋势也进一步压制了公司盈利和股价的表现。

　　综合公司过往业绩和我们对行业的判断,预计2012、2013年公司将实现EPS为0.07元和0.14元,维持“推荐”评级。