北京再起沙尘天气 聚焦空气治理10股(2)

　　公司中标河北地区试点项目。公司6日收到中标通知书，确认已中标国家环境空气监测网建设项目，中标价为7388.6万元.据测算，本次中标金额约占公司2011年营业收入的50％.公司表示，本次项目采购内容包括臭氧分析仪，一氧化碳分析仪，PM2.5手动手工比对检测仪等16种设备，项目实施地点为河北省环境监测中心站指定地点。

　　率先获得试点城市订单，未来占领市场具备先发优势。按照新颁布的《环境空气质量标准》，对细颗粒物（PM2.5）、臭氧（O3）、一氧化碳（CO）等监测指标，2012年在京津冀、长三角、珠三角等重点区域以及直辖市、省会城市和计划单列市开展监测，2013年在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测，2015年在所有地级以上城市开展监测。公司地处河北，属于京津冀重点区域，率先获得了细颗粒物（PM2.5）、臭氧（O3）、一氧化碳（CO）的试点监测项目订单，公司在试点阶段即中标当地项目，体现公司在这些指标方面的监测实力，随着试点的结束，2013年将在113个环境保护重点城市和环保模范城市开展监测，市场规模进一步大幅扩大，而公司率先在试点城市获得订单业绩，将在未来的市场占领上有先发优势，未来几年公司在大气环保领域的订单增长值得看好。

　　市场容量分析，2013年爆发式增长。近期我国政府新修订的《环境空气质量标准》将PM2.5、臭氧和一氧化碳参数纳入监测体系，以2015年前我国388个地级以上城市监测点为基础，按照每个城市20个监测点位，每个监测点位20万元计算，市场容量在15亿左右，而从规划进度看2013年是推广高峰期，将在113个城市开展监测，2013年市场容量在5个亿左右，2013年爆发式增长盈利预测及投资评级。我们预计2012-2013年每股收益分别为0.28、0.40元，对应目前市盈率分别为46倍、32倍，考虑到本次中标公司目前在手订单充足，明年业绩值得期待，此外大气环保新的监测指标的加入及推广，有望带来公司大气环保监测领域的新的一轮增长，公司大气环保监测占收入比例较大，较为敏感，但公司目前估值水平略高，暂时给予“中性”的投资评级，建议投资者等待估值回落投资风险。大气环保新的监测指标推广进度低于预期；公司在外省的市场拓展低于预期。

　　永清环保（300187）：土壤修复市场进度有望加速

　　2013-03-02 类别：公司研究 机构：方正证券（601901）研究员：刘伟渊

　　[摘要]

　　投资要点

　　※立足湖南、辐射全国，打造全国性综合型环保公司公司2012年1-9月签署订单约5亿元。2012年分别获得永兴县、株洲市天元区、湘乡市、宁乡县、常宁市等湖南本地项目或签订合作框架性合同；除了立足湖南市场，公司2012年在江西、陕西、甘肃、新疆等市场也取得了良好的成果，包括与新余市、新余钢铁集团签订合同环境服务框架协议，获得陕西渭河发电有限公司锅炉脱硝及配套改造工程等。公司意在打造全国性综合型环保公司。

　　※土壤修复市场广阔重金属土壤污染修复领域在我国才刚刚起步，目前修复率不足3％，重金属污染事件的频发将催化该市场的启动。不完全统计，“十二五”期间仅湖南、湖北、广东、陕西等6省土壤修复计划投资额就在780亿元以上。我们认为土壤修复和地下水修复等环境修复行业，将是“十二五”、“十三五”环保产业新的增长点。据中国环境修复网粗略统计，截至目前，我国土壤修复市场规模已有几十亿元。

　　※重金属污染事件和政策驱动土壤修复市场进度有望加速国务院办公厅2013年1月印发《近期土壤环境保护和综合治理工作安排》；另外，环保部牵头制定的《全国土壤环境保护“十二五”规划》预计2013年有望获得批复。近期媒体报道了有关镉米事件，引起了人们的高度关注，从这个事件可以看出，土壤污染问题的严重性，加快受污染土壤的修复工作迫在眉睫。所以在政策和土壤污染事件的驱动下，土壤修复市场进度有望加速。

　　※公司重金属土壤修复具有技术和区域优势年国务院批复的《湘江流域重金属污染治理实施方案》2013年至2015年为中期实施阶段；湖南省人民政府2012年6月28日也配套发布了《〈湘江流域重金属污染治理实施方案〉工作方案（2012~2015年）》。公司紧密跟踪湘江重金属污染治理项目，凭借公司的技术优势和本土优势，已经与多地政府签订合作协议或框架协议。我们认为随着中期阶段的临近，相关区域治理有望加速推进，预计具体合作项目和方案2013年有望爆发。

　　※盈利预测与评级：基于公司在湘江重金属防治具有区域和技术优势以及脱硝市场的技术储备，我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.40元、0.89元和1.29元，给予“买入”评级。

　　※风险提示：湘江流域治理进度和投入低于预期；脱硝、脱硫市场竞争加剧，导致公司毛利率下降；国家推出的环保政策执行力度低于预期。

　　聚光科技：受益环境治理升级 业绩稳定高增长

　　2013-02-26 类别：公司研究 机构：国泰君安研究员：王威 张赫黎

　　[摘要]

　　本报告导读：

　　雾霾天气造就的主题性机会，促使相关公司出现估值修复。公司是环境监测仪器行业龙头，是近期环保风暴将最直接的受益者之一，股价反应略显不足。

　　投资要点：

　　高费用率可能是侵蚀利润主因，2013年有望控制。公司此前发布业绩预告，2012年净利润增速区间为-10％-10％，低于我们和市场普遍预期。2012年前三季度公司管理费用与销售费用率各为20％，第三季度同比各增加5％。我们认为公司收入增速基本符合我们预计的全年23％的判断，2012全年较高的费用率有望在2013年得到控制。

　　大气污染治理政策升级能够挤出市场需求。雾霾天气已经促使环保部出台具体治理措施，对重点地区的六大重污染行业和工业燃煤锅炉提高排放标准。我们认为，随之而来的就是监管力度的强化，以及对工业企业清洁生产的严格要求。这些都会对污染源监测仪器和工业过程监测仪器产生需求。

　　生态文明保障资金投入，实验室分析仪器保持高速增长。在“生态文明”的政策主题下，各地方政府及相关行业对于环境问题的重视程度必定有所提升，对监测设施的投入也将超越以往。北京吉天仪器的产品同环境投入的契合度很高，能够从资金的真实投入中受益。我们预计，这部分业务将保持高速增长。

　　技术壁垒长期存在，高毛利能够保持。分析仪器属于高技术产品，细分市场小，进入者少，高壁垒长期存在。结合公司历史毛利率变动趋势，我们认为公司毛利率能够继续保持原有水平。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2012－2014年净利润分别为1.88、2.39、3.00亿元，EPS分别为0.42、0.54、0.67元，对应动态PE35、28、22倍。维持“增持”评级，目标价17元。

　　天立环保（300156）：主业再获大单 新业务逐渐兑现

　　2012-11-09 类别：公司研究 机构：平安证券 研究员：邵青

　　[摘要]