券商评级：震荡调整尾声 23股买入信号强烈(5)

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.05元、0.20元和0.34元,对应PE分别为113.6倍、26.5倍和15.8倍。我们认为光伏行业供需格局逐渐改善,公司业绩弹性较大,财务状况良好,首次给予公司“推荐”的投资评级。

　　要点:

　　光伏行业供需格局逐渐改善。自2012年4月起,国内陆续出台利好政策,上调“十二五”装机目标,力推分布式,国网也大力支持分布式并网。我们预计光伏行业六大配套政策细则将在三月份陆续出齐,核心是准入条件和补贴标准。近期,国内、日本需求都比较旺盛,欧洲亦有所回暖,故而造成今年一季度淡季不淡的状况;同时全产业链产品价格齐涨,进而造就了近期量价齐升、企业盈利好转的局面。

　　公司将直接受益于分布式启动。国内分布式大幕拉开之后,由于地方保护主义,光伏企业与当地政府、工业园区、工商业用户的合作势必更

　　为顺利,故二线企业各自有其天然的渠道,这样就弱化了其与一线大厂间技术、规模与品牌差距带来的不利影响。同时,二线企业折旧小,较之一线大厂,出货量达到盈亏平衡点更为容易,且经营策略更为灵活,正所谓“船小好调头”。由于三线企业在技术工艺、公司规模等方面存在差距,很有可能在行业准入条件出台之后,被迫退出行业竞争。公司还与中节能保持着良好的合作关系,今年签订了100MW组件销售合同,有望全部在今年确定收入。

　　明确自身定位,稳健投资电站。公司明确定位,制造销售组件为主,开发建设电站为辅。公司的电站项目大多在海外,位于德国、意大利、保加利亚、英国威尔士、斯洛伐克等地累计约55MW的光伏电站均已成功并网发电;目前在国内投资建设了20MW光伏生态农业大棚一体化项目。

　　太阳能灯具业务或有惊喜。太阳能电池作为电源和LED作为光源的光伏照明系统在能源利用率、安全性等方面明显优于常规照明系统;同时,公司使用电池片、组件生产过程中产生的低效片、破碎片作为生产灯具材料的主要来源,具有产业链优势与成本优势。公司市场开拓良好,自去年10月份至今,已有超过2000万的新增订单。我们判断,公司今年LED产品业务或有惊喜。另外,公司加大了对包括太阳能小系统在内的太阳能民用化应用产品的开发力度,这将进一步丰富公司的收入来源。

　　风险因素:海外贸易壁垒;补贴政策不达预期;国内分布式启动低于预期。