稀土行业政策红利仍将延续 7股王者归来(股)(6)

　　首钢股份:重组方案获批,预计今年业绩将扭亏为盈

　　首钢股份 000959

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵湘鄂,陈雳,薛蓓蓓 撰写日期：2013-01-17

　　首钢股份11月16日公告,经证监会审核,公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易获无条件通过。分析如下:

　　最新重组方案获批,预计2013年业绩将扭亏为盈。按照最新的重组方案,股份公司名下的炼铁厂、焦化厂、第二炼钢厂、高速线材厂、第一线材厂的全部资产和负债以及持有的首钢嘉华、首钢富路仕的全部股权作为置出资产,与首钢总公司下属的迁安钢铁全部资产进行置换,差额部分约120亿元由首钢股份以4.29元/股的价格向首钢总公司发行约28亿股作为对价;同时,由于重组导致股份公司《土地使用权租赁合同》的提前解除,首钢总公司承诺补偿约10亿元。公司董事会对备考盈利预测作出承诺,按照重组完成后的架构,2013年将实现归属于母公司所有者的净利润2704万元。我们认为,此次重大重组方案获批后,公司业绩亏损的压力将得到缓解。

　　未来注矿是最大看点,盈利能力有望进一步好转。首钢总公司承诺,本次重组完成后,三年内推动首钢矿业公司注入上市公司。目前首钢矿业公司拥有约10亿吨的采矿权证保有储量,具备年产500万吨铁精粉的生产能力,若矿产资源得以注入,上市公司的铁矿石自给率将达到30%以上,未来盈利和抗风险能力将得到明显提升。同时我们还注意到,受原料刚性需求支撑,铁矿石价格暴涨,目前唐山铁精粉报1041元/吨,月同比上升16%,冶金成本大幅走高,涉矿钢厂成本竞争力未来将明显强于无矿企业。

　　上调评级至“增持”。重组完成后,公司业绩有望成功扭亏,铁矿石若能较早注入也将对公司后期盈利提升形成支撑,我们预计2012-2014年EPS分别为-0.05、0.01和0.06元/股,PB为1.09倍,考虑本次重组得以顺利过会、首钢矿业有望陆续启动,公司后期未来业绩回升空间较大,上调评级至“增持”。

　　风险提示:经济形势变化;原料成本及产品价格波动;公司经营治理等。