李克强45个月内六次提出城镇化 概念8股后劲十足(10)

　　公司四季度业务进展顺利,四季度净利润预计4244.77万元-5059.83万元,同比增长77%-111%,环比增长51%-80%,四季度净利润占全年净利润的34.7%-38.8%。税收返还增厚公司业绩。2012年12月18日主管税务机关批准公司2011年度享受西部大开发税收优惠政策,减免企业所得税额1225.76万元,增厚公司EPS0.09元。

　　订单增长强劲,未来成长可期

　　公司订单增长强劲,2009-2011年订单复合增长率67.25%。2012年上半年公司累计签订工程施工合同金额5.6亿元,较2011年全年新签合同金额增长13.25%。下半年,公司订单受到政府换届影响增长放缓,公司未公告重大订单,预计全年订单在6亿元左右,同比增长约21%。公司成长性良好,公司订单收入比大幅提高,已经从2009年的0.72提高到2012年6月的1.8,增强了公司业绩确定性。

　　估值和投资建议:

　　公司四季度业绩超预期增长,我们上调公司盈利预测。预计公司2012-2014年营业收入分别是7.25亿元、9.57亿元、12.44亿元,EPS分别是0.91元、1.12元和1.42元,每股净资产分别是6.02元、6.95元和8.15元,动态PE分别为35.52倍、28.90倍和22.79倍,PB分别为5.36倍、4.64倍和3.96倍。生态文明建设、京津风沙源治理和天然林保护等国家重点工程为公司发展提供良好的环境;公司业绩超预期,业务进展顺利,税收返还增厚业绩;订单增长强劲,订单收入比持续提高,未来成长可期。我们维持公司“增持”评级,未来6-12个月目标价上调至39.20元。在风险提示方面,公司主要面临工程进展缓慢,订单增长低于预期、客户违约等风险。