林耘：2.1万亿公积金入市 起不到“救市”作用

　　据经济之声《央广财经评论》报道，昨天，证监会表示，住房公积金入市相关研究准备工作已经启动，下一步将配合有关部门改进住房公积金的管理和投资运营模式，尽快推动《住房公积金管理条例》的修订。

　　截止2011年底，全国住房公积金缴存余额已经高达2.1万亿元，但是使用效率较低，沉淀资金不断增大，但投资渠道比较狭窄，基本只用于银行存款和购买国债。统筹层次低，管理分散、运营效率低，不利于实现住房公积金保值增值。

　　公积金入市有两大意义：让闲置的公积金保值增值；缓解市场资金面紧张。林耘认为，证监会在这个时点上表示公积金将入市，是冲着两会去的，因为这是一个基础性研究，等研究结果出来、公积金能真正入市还会比较长的时间。所以，起不到短期理财救市的作用，但是对即将召开的两会具有重要意义。

　　林耘说，目前的媒体报道和投资者夸大了公积金入市的影响，因为2.1万亿是2001年的公积金存量规模，在2012年全三季度各地公积金贷款的需求非常旺盛，上海就就有近300亿的规模，福建有110多亿的规模，增速都达到40%左右，对公积金的管理和投向最核心的需求和投放方向还是做公积金贷款。

　　现在的公积金投资的另外两个方向是国债和银行存款，这两项的回报比较少，从长期的运作方向来看，需要给公积金拓宽投资范围，提高投资回报效率，股市可以纳入考量范围。公积金的管理可以参照社保养老金的做法。因为所有资金都是要获取回报的，所以如果用救市这种角度短期炒高股市，就会使回报率降低。

　　林耘还介绍说，目前A股已经很难用资金炒高，现在A股的市场总规模已经在23万亿左右，流通市值的规模在17、18万亿的规模。外围的资金注入好像是大海，海平面代表回报率，回报率不太应该被炒高，而应该通过越来越多的资金流入市场，把水深做深、水面做宽，这样各种可能性才有。我比较倾向于完善A股运行的机制，开发出一些产品，包括短板市场、债券、优先股、转融券，这样从各方面来引入资金。

　　林耘认为，公积金入市在短期里很难获得较高的回报，养老金在过去近十年的时间里平均收益在8.2%左右，还是靠着2005年到2007年的大牛市和2009年的强反弹平均下来，才有这样的收益，有很多年份收益率未必比银行、国债高，公积金的入市更多是一个投资渠道的拓宽。至于管理方面，可以参照全国社保理事会的模式，有一个统一的管理机构，另外通过选秀的方式把资金投出去，这样可以回避局部风险。