券商评级：大盘调整 20股显坚韧(11)

　　超市公司今年以来经营压力仍在,行业仍需谨慎。从我们近期渠道调研的结果来看,由于食品价格在低位,超市公司年初以来销售多数不好,个别公司出现了负增长情况,且有反映相对高端的烟、酒销售有较为明显影响。同时,我们去年提示的网购对“超市二楼业务”的影响也会逐渐开始显现。

　　在行业背景下永辉相对生鲜地位优势、扩张快、店龄较新能够在一定程度上弥补,但今年收入增速可能也会有所放缓。

　　2012年快报略好,2013上半年低基数下高增长可以预期。

　　公司已经公布业绩快报,2012年净利润增长7%;2012年1季度和2季度净利润分别下降了24%和35%(上半年降28.8%),今年上半年高增长和预期改善较为确定。目前来看,市场对公司1季度预期增速在50-60%,去年3-4季度公司净利润约1.43和1.64亿元,考虑到费用和新店亏损控制、低基数,估计可能会好于预期。

　　盈利预测和投资建议

　　目前预计2013年盈利增速在35%左右,对应每股收益约0.88元(考虑增发摊薄0.83元),市盈率31倍左右,估值不便宜。维持“审慎推荐”评级,投资时点上半年可关注。相对而言,1季度之后2季度公司盈利基数更低,市场改善预期仍有支撑,在行业增速一般的情况下,公司阶段性时点可带来交易机会。

　　风险:销售放缓,小非减持,超市二楼业务受网购冲击。