最新评级：23股被严重低估 最具满仓价值(7)

　　爱尔眼科(300015)：稳扎稳打，夯实业绩

　　我们对爱尔眼科进行了跟踪调研：

　　主要结论

　　2013年将是公司稳扎稳打，夯实业绩的一年。1月份公司准分子手术量已经出现明显恢复，全年有望在2012低基数的情况下实现恢复性增长。预计公司今年新开医院数量会有所放缓，资本支出与期间费用率会逐步降低，新医院也将逐步减亏。目前公司在省会城市的布局已经基本完成，我们认为2013年公司将会在现有布局的基础上精耕细作，提升现有医院的盈利能力，实现各项业务的均衡化发展。随着“封刀门”事件影响的逐步减弱，2013年公司增速有望显著提升，预计2013-2013年EPS分别为0.44元，0.59元，维持“推荐”评级。

　　主要信息：

　　全年增速有望提升，整体趋势向上：

　　公司2013年基本面将会出现恢复性增长，整体趋势向上。2012年12月公司准分子量约为2600例，2013年1月份准分子量约为4600例，环比增长超过70%。由于2012年1月份为春节月，是准分子手术的旺季，实现手术量约为5000例，2013年1月同比仍有7%左右的下滑。但不考虑去年旺季因素，手术量恢复的趋势已经比较明显。2013年1月预计公司整体业务增速约为25%，“封刀门”出现在2012年2月，随着后续同比基数的降低，公司业务增速有望逐步提升。全年公司有望实现30%-40%的恢复性增长，基本面的好转值得关注。

　　2013年稳扎稳打，夯实业绩，费用率有望下滑：

　　目前旗下医院处于运营中的有44家，盈利的约占50%。2012年所有亏损加起来约有1亿，(医院亏损9000万左右 总部费用1000万左右)。今年这亏损金额会逐步降低，预计2013年新开医院亏损金额将会控制在6000万左右。