最新评级：23股被严重低估 最具满仓价值(5)

　　募投项目今年中旬有望完成，破解产能瓶颈：公司2012年临时股东大会审议通过了《关于公司拟用部分超募资金对募投项目追加投资的议案》，本项目为“汉森制药”口服液及胶囊剂技术改造工程，公司根据四磨汤口服液、缩泉胶囊、银杏叶胶囊的销售情况扩大了募投项目的产能，四磨汤口服液由年产2亿支扩大到3亿支、缩泉胶囊由0.5亿粒扩大到2亿粒，银杏叶胶囊由0.5亿粒扩大到1亿粒。我们预计募投项目将在明年六月份前完工，届时四磨汤口服液的总产能将达到5亿支/年、胶囊总产能将达到4亿粒/年以上，公司的产能瓶颈破解。为了配合新产能的投放，公司未雨绸缪的扩充了销售队伍，组建了总人数约1200人的销售队伍，下设商务组、医院组和OTC组，我们认为随着新产能的释放以及销售的发力，公司13年有望延续高增长。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2012-2013年的EPS分别0.55、0.77元，对应2012-13年的市盈率为40倍、28倍，我们认为公司产品特点突出，成长空间巨大，产能瓶颈突破后公司成长确定，维持“买入”评级。

　　风险因素：募投项目进展低于预期的风险；消化新增产能低于预期，公司折旧大幅增加拖累业绩的风险。(万联证券分析师：李守峰)