午后跳水背后真相调查 央行重拳砸盘或刚开始(4)

　　今年1月的新增信贷突破万亿元和社会融资规模创新高，已双双超出市场预期，显示在年初除银行系统外，其他融资方也在为经济积极“造血”。而2月以来这种热情也有增无减。据媒体近日引用消息称，截至2月17日，工、农、中、建四大行新增贷款高达2500亿元，这一数字已经超过了上年2月全月1800亿元的水准。

　　“如果下半年CPI涨幅达到3.5%以上，以及房地产市场过热，央行可能会加一次息。”农业银行金融市场部研究发展处刘忠渤对《每日经济新闻》记者表示，尽管不排除加息的可能，但实际上对央行来说加息是两难的选择。

　　目前，宏观经济仅仅是触底反弹复苏，还需要配套的货币投入在一些行业领域中。而各地方政府层面对拉动经济的积极性非常高，也不排除下半年宏观经济忽然过热的可能性，加上房地产调控需要，央行选择加息会非常谨慎。但他认为对货币政策的调整都不是 “收紧”，而是防止过度宽松。

　　一位机构人士对 《每日经济新闻》记者表示，除了去年，今年1~2月信贷投放节奏与历史情况相比并无太大特别之处。但从去年年中以来央行已逐渐放松信贷，这种货币政策基调不会在短时间内突然转向。即使有对冲外汇占款的需要，也不会影响到信贷对实体经济的支持。

　　外汇占款增长带来压力

　　近日，央行连续进行了正回购操作，这与央行此前连续进行的大规模逆回购形成了反差，市场猜测主要有两个原因，一是回收节后流动性，二是对冲1月份可能陡增的外汇占款。

　　招商证券认为，央行希望通过正回购操作释放的货币政策信号是“稳”而不是“紧”。国际资本资本流入是银行间流动性宽裕的一个原因，但并非最主要原因。该机构认为，今年1月以来，中国国际资本流入规模应与去年12月基本持平，并未出现明显扩大。

　　上述机构人士对 《每日经济新闻》记者表示，1月新增外汇占款或将超过6000亿元人民币，已远超2012年全年不足5000亿元的增长总额。如果这一数据是正确的，那么央行的对冲压力将大为增加。

　　刘忠渤认为，本周央行的正回购操作，传递的信号更多是对1月突然大增的外汇占款开始警惕。

　　而外汇占款的增长可能是由于国内经济回暖带来的吸引力。但从去年的经验来看，外汇占款月度之间的波动幅度很大，“很难判断全年外汇占款的趋势，但如果全年维持每个月增长一千多亿的话，央行对冲的压力会比较大。”刘忠渤表示。

　　此外，外汇占款的变化或许将对央行维持“稳健”的货币政策增加了新的难度。在《2012年第四季度中国货币政策执行报告》中，央行表示，下一步将“综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持合理的市场流动性，引导货币信贷及社会融资规模平稳适度增长”。(每日经济新闻 万敏)