规则条款悉数落定 机构大户看好新三板

　　不设定涨跌幅限制、低廉的价格和通过转板实现“绿色通道上市”是很多机构大户看好新三板的理由。

　　继中国证监会公布实施《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》后，全国中小企业股份转让系统有限责任公司，日前正式发布实施《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》 (以下简称《业务规则》)及相关业务规定和细则。

　　根据《业务规则》及相关细则，该市场针对投资者的门槛大幅放宽，不仅符合条件的机构投资者，满足条件的自然人投资者，而且信托、基金、银行理财产品等，均可申请参与挂牌公司股票公开转让。

　　门槛较高 交投不活跃

　　根据《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》规定，注册资本500万元人民币以上的法人机构和实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业，允许参与挂牌公司股票公开转让。

　　拥有证券类资产市值300万元人民币以上、具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历的自然人投资者，则可以申请参与挂牌公司股票公开转让。同时，集合信托计划、证券投资基金、银行理财产品、证券公司资产管理计划，以及由金融机构或者相关监管部门认可的其他机构管理的金融产品或资产，也可以申请参与挂牌公司股票公开转让。

　　此外，全国股份转让系统对股票转让不设涨跌幅限制，买卖挂牌公司股票，申报数量应当为1000股或其整数倍。股票转让时间为每周一至周五上午9:15至11:30，下午13:00至15:00。

　　而针对个人投资者“300万元”的门槛，不少投资者纷纷向记者抱怨：“门槛太高，要求太多，这个门槛甚至比股指期货和融资融券的门槛更高，让我们中户和小户难以参与。”不过，有业内人士认为，门槛高固然有其弊端，如参与的投资者数量少，吸引的资金量也会减少；不过，开放个人投资者参与新三板交易，有助于活跃新三板市场，提高门槛更多也是为了保护中小投资者的利益。

　　虽然新三板已经开板一段时间，其相应的规章制度也在不断完善中，但对比中小板、创业板和主板，新三板还有很多“不尽人意”的地方。比如，新三板开板后成交一直不活跃，有时一周仅成交几笔。对此，西部证券股份有限公司代办股份转让部总经理程晓明在公开场合表示：“新三板流动性不够，主要是由于相关制度还未开始实施。做市商制度、引进自然人投资者以及打破200人股东限制是未来提高新三板活跃度的重要因素。”

　　记者同时也发现，新三板目前170家公司平均股价还是要远远低于中小板和创业板，目前，这170家公司平均股价仅有8元，截止10月底，这170家公司的平均市盈率为21倍。而中小板虽然经历了上半年的连续下跌，但截止12月7日收盘平均股价14.31元，平均市盈率22倍，创业板平均股价更高，截止12月7日收盘平均股价20.28元，平均市盈率35倍。相比之下，新三板不仅挂牌价格低，成交价格也低。并且，平均8元的股价对应21倍的市盈率，显示出新三板挂牌企业盈利状况都不佳。

　　谁能赚钱？还看机构大户

　　由于新三板对于个人投资者的门槛高达300万元，大部分投资者其实已经被拒之门外。这样一来，新三板市场未来可能变成大户、机构博弈的场所，有分析人士这样表示。尽管新三板正式向个人投资者敞开，不过有业内人士表示，由于整体流动性仍然不足，开放初期，可能会影响普通投资者参与的热情。记者注意到，尽管做市商等问题在最新的政策中已经体现了，不过投资者最为关心的“转板”绿色通道仍然没能实现突破。这也意味着，参与新三板交易的投资者，想通过股票转板的方式退出仍然比较困难。

　　新三板“不设定涨跌幅限制”和低廉的价格也是吸引机构们参与的重要原因之一，目前新三板挂牌公司多为北京企业，而每股价格在5元之下的公司成交相对10元之上的公司更为活跃。

　　不过，通过转板实现“绿色通道上市”也是很多机构大户看好新三板的理由之一，截至目前，新三板公司安控科技已通过发审委审核。合纵科技、康斯特、世纪东方、双杰电气等均处于落实反馈意见中。另外，现代农装拟中小板的上市申请也通过了股东大会的通过。