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　　银江股份2012年度业绩预报点评:“质”“量”齐升稳步向前

　　银江股份 300020

　　研究机构：西南证券 分析师：苏晓芳 撰写日期：2013-02-01

　　事件:公司1月29日披露了2012年度业绩预报,预计2012年全年实现归属于上市公司股东的净利润为1.07亿元–1.24亿元,同比增长30%-50%。

　　点评:

　　盈利增长较快,业绩符合预期

　　2012年根据预测的净利润折合基本EPS为0.45-0.52元,其区间下限与我们此前0.45元的预期一致。公司预计2012年非经常性损益金额为780万元-880万元,2011年为289万元,扣除非经常性损益影响,净利润同比增长23.7%-51.3%。

　　订单充足,关注一季度招投标情况

　　公司订单充足,在―智慧城市‖建设浪潮下,2012年公司加强市场拓展工作,新签合同和实施合同金额均实现了快速增长,截至2012Q3,公司新增订单(含中标未签合同)13.7亿元,占2011年全年营收的133%。

　　因十八大召开,很多政府项目延期招标,2012年四季度项目较往年少,2013年一季度市场招投标机会应较多。

　　“质”“量”齐抓,毛利率有望回升

　　异地扩张战略实施顺利,2011H1-2012H1期间,东部地区的营业收入在公司总营业收入中占比由62.9%下降至46.6%,业务分布更加合理。

　　扩张前期的圈地活动暂告段落,目前公司抓订单量的同时也愈加重视订单项目的质量,过滤掉很多风险高、利润低的项目,明年毛利率有望回升。

　　业务涉及智慧城市建设多个领域,将长期维持高景气

　　住建部于1月29日公布了首批90个国家智慧城市试点名单,公司传统业务重地上海、浙江辖下浦东新区、温州市、金华市、诸暨市、杭州市上城区、宁波市镇海区入选,公司在上述地区订单获取能力较强,为未来业绩增长提供保障。国开行拟三年内投800亿元贷款支持试点的智慧城市建设,为此次试点提供了资金保障,无疑为当前资金紧张局势下一剂强心针。从顶层设计智慧城市架构可使规划更加合理,有利于以后全国性的推广,智慧城市建设的加速推进料将为相关上市公司带来更多机遇。

　　盈利预测

　　公司下游高度景气,业绩呈稳定增长态势,我们给予公司―增持‖评级,公司当前股价为14.79元,预计公司2012-2014年的EPS分别为0.47元、0.65元和0.91元,对应PE为31X、23X和16X。

　　风险提示

　　政府缩减支出、应收账款及存货减值风险、异地业务拓展不利。