巨资疯狂抢筹 15只优质低价股望翻番

　　方正证券:具备综合金融优势,业绩有望大幅提升

　　方正证券601901

　　研究机构：海通证券分析师：丁文韬 撰写日期：2013-02-01

　　从短期来看,公司收购方正东亚信托,提高募集资金使用效率,ROE将大幅提升,2013年业绩有望翻番,且集团保证三年利润;从中长期来看,公司具有集团背景优势和综合金融的平台,有利于混业趋势下各业务间发挥协同作用。公司12年PB2.4倍,相比行业平均2.8倍估值,股价安全性高,估值空间大,积极推荐。

　　具备较强实力的综合性中型券商:公司前身为浙江省证券公司,2002年方正集团重组控股,2008年吸收合并泰阳证券,在浙江、湖南两省具有集中优势。公司资产规模和盈利规模均位于全行业的前20%,与宏源、国元、长江、兴业同属于综合性中等券商。北大方正集团为公司第一大股东,持股41.18%。

　　短期来看,收购方正东亚信托,提升ROE,13年业绩有望翻番:方正证券自上市后募集资金多以现金存放,使用效率低,ROE低于同业。方正东亚信托2012年ROE27%,预计2013年净利润增长率达46%,且集团保证其未来三年盈利水平。因此,收购信托后,公司整体ROE将大幅提高至5.8%,13年业绩有望翻番。

　　长期来看,公司具备集团优势和综合金融平台,发挥协同作用:公司大股东方正集团将拥有最齐全的金融牌照,参股范围涉及银行、保险、证券、信托、期货、租赁、直投、基金、财务公司等。方正证券在方正集团金融产业发展战略中具有重要的地位,在混业化趋势下,将发挥各业务间在人才、渠道等方面的协同作用。

　　公司12年PB2.4倍,相对行业平均2.8倍,股价安全性高,空间巨大:公司12年PB2.4倍,低于上市券商平均2.8倍PB,也低于可比券商平均3.0倍PB,股价安全性较高。

　　收购信托后,ROE大幅提高,预计估值将至少恢复至行业平均水平。收购或触发再融资需求:公司以现金购买方正信托股权后,净资本消耗较大,而目前创新业务基本为消耗资本型,需要净资本的支撑,未来或有再融资的可能。

　　盈利预测与投资建议:预计2013-2014年的净利润分别为8.12亿和9.50亿元,对应EPS0.13元和0.16元。公司依托方正集团金融牌照齐全的优势,充分发挥协同作用,未来将稳步提升资产回报率。未来再融资预期或将成为股价的进一步催化剂。给予公司买入评级,积极推荐。主要不确定因素:收购方正东亚信托失败。