巨资疯狂抢筹 15只优质低价股望翻番(10)

　　雅戈尔:投资业务向稳健收益转型

　　雅戈尔600177

　　研究机构：申银万国证券 分析师：王立平 撰写日期：2012-11-22

　　公司拟出资30亿以合伙人形式认购北京国联能源产业投资基金30%的出资份额,该基金与全国社保、宝钢集团等共同投资中石油西气东输三线管道项目。

　　西气东输三线项目是经国务院批准的国家重点项目,本次投资是民资进入垄断行业的重大尝试。西气东输三线工程于2012年10月16日开工,沿线经过新疆、甘肃、宁夏、陕西、河南、湖北、湖南、江西、福建和广东共10个盛自治区,预计2015年建成,建成后每年可向沿线市场输送300亿立方米天然气,干线支线总长度为7378公里,总投资1250亿元,由中石油主导成立合资公司开展建设工作,根据投资人合作框架协议,本项目注册资本625亿元,其中中石油出资325亿元,持股比例52%;宝钢集团、全国社保基金和北京国联能源产业投资基金各出资100亿元,分别持股16%。

　　国联基金优先投资的西三线项目投产后将实现较高的稳健收益,预计年收益率在10%以上。国联基金将优先投资于西三线项目,后续还将在保证西三线项目投资的前提下,择机投资于其他能源等领域的企业或项目。基金管理费用不高于“收费基数”的1%。同时收益的分配方式为在国联基金年收益率达到基准收益率8%并有剩余的前提下,全体有限合伙人原则上可获得基金超额收益总额的约90%;未达到基准收益率的,没有超额收益分成。我们预计西气东输属于国家垄断行业,将为公司带来较高的稳健收益,预计年收益率在10%以上。

　　公司积极调整业务结构:纺织服装向品牌运营考虑;投资业务向稳定长远的产业投资转型,维持增持。公司今年收缩了纺织制造业务的投入,重心从回服装,主品牌10月实现20%以上增长,各小品牌增长迅速;地产投资业务回款良好,预计2012年已实现70多亿预收款,高于年初公司制定的目标;同时本次西三线项目投资预计未来将为公司带来较高的稳健收益。对短期业绩存在催化。预计2012-2014年EPS为0.83/1.00/1.25元。考虑到目前公司仍处于结构调整期,维持增持评级。