涨价预期叠加限产拉动 建材板块季节行情或已启动

　　受市场流动性和一系列大型基建项目可能批复的利好影响，昨日建材、地产板块成为领涨大市的主力。申万建材板块整体涨幅为2.65%，成为继食品饮料和房地产外的第三大领涨板块。市场人士认为，近期各地的限产涨价成为支撑建材板块向上的主要因素，而春节期间限产和有望获批的一系列大项目等短期因素还将助推板块保持强势。

　　建材龙头领涨

　　水泥股表现出众

　　昨日建材板块的领头羊是中国建筑、中国交建、中国铁建和四川路桥等龙头企业；同时，前期低于板块平均涨幅的宁夏建材、亚泰集团等水泥股涨幅也超过2%，整体来看，水泥强、钢构、玻璃弱的局面并未被打破。自今年1月下旬以来，申万建材板块整体涨幅高达5.11%，高于同期A股整体4.66%的涨幅，但是从细分子板块来看，水泥股一家独大的情况是支撑板块整体上涨的核心力量。

　　自1月15日以来，申万水泥制造板块整体涨幅达13.99%，而基建、专业工程板块的涨幅仅有3.26%和2.77%，而装饰园林、其他建材、玻璃等其余板块的涨幅仅在1.5%左右，走势明显弱于大盘。再从区间换手率来看，装饰园林板块换手率达60.05%，大大超出A股整体的45.75%，而基础建设和玻璃板块的换手率最低。从这些特征来看，资金撤离表现平淡的园林板块而继续加仓水泥的迹象比较明显。

　　从估值水平看，按照整体法(TTM)，建材板块整体为14.98倍，略高于A股的整体水平。从细分子板块来看，基建股估值最低，为10.78倍，而装饰园林、玻璃等较高，分别为35倍和33倍；从不同子行业的预期业绩来看，基建、水泥板块被低估，玻璃坏于预期的判断被市场多数机构所认同，这也是造成上述分化的一个重要因素。

　　水泥价格看涨

　　业绩或提供支撑

　　从近期建材市场的走势来看，本周为春节前的最后一周，各地工程陆续停工，全国水泥市场也基本进入休市状态，各地价格淡市维稳，目前华东地区价格与去年8月份低点相比仍高出20-30元/吨的水平。本周包括华东在内的各地区将按计划进入大范围的停窑状态，这也为3月份价格的回升打下基础。

　　从接受采访的一些水泥企业看，东北、华南、华中等有代表性的企业纷纷看好节后价格的上涨。再从需求方面看，招商证券建材分析师王晶晶认为，近期基建、地产投资都有大幅向上的走势，这将拉动水泥、玻璃的需求，预计3月份后华东供需形势会进一步好转，若协同给力则有望进一步加大水泥价格好转的幅度。

　　再从板块的业绩预期看，截至2月5日公布的88家板块公司的业绩预警中，有45家公司业绩同比继续增长，5家同比持平，剩余公司业绩都出现不同程度的下降。虽然去年四季度水泥行业的整体业绩受到较多的负面冲击，但是从最后的业绩表现看，可能没有市场预期那么坏。华新水泥公司人士表示，虽然公司已经披露了业绩预警，但是从12月的情况看，已经出现了积极好转；如果考虑到今年一季度的市场需求和政策影响，则板块整体的业绩触底回升的态势可以确立。

　　积极财政未来行情可期

　　近期一些地方政府的两会中不断释放出一些大型项目的续建和新建的信号，可以预期的是，在两会之后，还会有一些相应的大型项目出台，推动城镇化的建设步伐。宏源证券建材分析师邓海清认为，一方面新政府上台后需要通过一些大动作来实现自身的政治意图，因而有意识地会在某些领域加大投资力度；另一方面，政治换届年出于“维稳”要求，不可避免地会压制一部分投资建设，而这些项目将在换届完成后集中爆发，这也将大大拉动水泥建材板块的需求。

　　对于建材板块的其他细分领域，申银万国研究所认为，玻璃板块由于行业的传递效应和过去的产能过剩，未来可能难有整体性的机会，而管材、其他建材等由于前期涨幅落后，但是实际的需求也比较乐观，市场可能会进行修正。对于园林装饰等，从今年的业绩预期和政策导向看，可能不会超出预期，板块整体看点还会落在水泥和基建上。