从“智慧城市”到“智慧小镇” 800亿盛宴谁来品尝(11)

　　海康威视:回款控制初见成效,前端维持高速增长

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2012-11-22

　　1.事件

　　海康威视发布2012年三季报,前三季实现营收48亿,同比增长38.94%;实现净利润12.4亿,同比增长42.49%;EPS0.62元。

　　2.我们的分析与判断

　　前三季实现营收48亿,同比增长38.94%,营收增长基本符合预期。前端继续呈现爆发性增长。按照我们的估算,前三季前端营收约为23-24亿元,同比增速在七成以上,依然维持很高增速,预计全年前端增速为73.63%。由于高清行业应用、家庭应用、融合类产品市场、海外市场都还未启动,预计明年前端仍有增长动力。

　　预计前三季后端产品销售增速约为一成以下,主因是原后端中板卡占比较高,而板卡正在逐步退出市场,另外,后端存储市场也在由DVR向NVR和平台软件切换,预计这一趋势将延续到年底。综合毛利率为49.41%,相比中报49.59%及去年同期50.77%略有降低,主要原因依然是前端及其他产品占比持续提升所致。