北斗撬动5000亿导航市场 六股为主攻方向(10)

　　华力创通:备战北斗,低基数有望造就未来高成长

　　华力创通 300045

　　研究机构：国联证券 分析师：卢文汉 撰写日期：2013-01-16

　　事件:2013年1月15日,公司公布2012年业绩预告。全年净利润4274.01万-6105.73万,比上年同期增长-30%-0%。

　　点评:

　　备战北斗,前期投入奠定增长基础。鉴于对北斗市场的预判,12年公司在多个层面集中精力储备北斗相关技术:成功发布基于民用的多模导航型基带芯片GNiStar-1,另有在研智能多媒体芯片等,同时,在业务层面,公司在着力军用的基础上也积极参与民政、林业、公安等各部委对北斗应用的推广,以期在民用市场也获得一席之地,我们相信公司的这些前期投入必将为未来北斗业务的快速发展奠定坚实的基础。

　　资源倾斜,业绩下滑,造就低基数。由于公司资源大幅向北斗业务倾斜,在一定程度上影响了传统仿真业务,导致仿真收入较去年同期下降,另外,公司12年人员增加较多,人力成本及折旧等导致管理费用大幅增长,全年净利润呈下滑态势。但换个角度,北斗目前已经提供正式服务,12年中国卫星导航产业规模已超过1200亿,到2020年有望超过4000亿,届时北斗将占70-80%的市场份额,日前交通部已经率先发出通知,“要求江苏等9个示范省市的大客车、旅游包车和危险品运输车辆必须在3月底前完成80%以上的北斗终端安装,6月1日后,凡未按规定安装北斗终端的车辆,将不予核发或审验道路运输证”,相信后续其他行业也会推出相关要求,可以说北斗市场已经踏入正式征程,公司低业绩基数有望造就13年高增长。

　　维持“推荐”评级。调整12-14年的EPS分别为0.20、0.32和0.49元,近期由于北斗宣布提供正式服务,加之新闻媒体撰文及军事局面紧张等影响,公司股价涨幅过大,短期建议获利了结,长期仍维持“推荐”评级,强调重视波段性机会。

　　风险因素:北斗组网减慢;市场开拓的不确定性;短期涨幅过大。