李大霄：1949行情不是疯牛 是长牛起点不会被击破

　　英大证券研究所所长李大霄

　　2013年是中国经济转折点。从新型城镇化、美丽中国、金融创新、准备打仗，到新股发行改革、养老金入市、QFII、R QFII大扩容以及十八届三中全会都可能带来一系列投资机遇。如何从这些机遇发掘大牛股？如何判断新一轮牛市是否降临？

　　截止到1月28日，上证综指从去年12月4日1949点启动累计涨幅为19.73%，个股更是精彩纷呈，涨幅超过40%的个股高达253只，占A股总数的10%。作为在2132点就喊钻石底的李大霄，经历了从被质疑到最后被检验的过程。市场真如他所说的已经是牛市？1949点还会跌破吗？未来中国什么经济增长点支持牛市？2013年有哪些投资机会？近日英大证券研究所所长李大霄接受访谈。

　　李大霄的核心观点是，未来中国的资本市场改革和经济8.5%中速增长都支持中国形成长牛，而且是真实长牛。这跟以往疯牛有根本性区别。

　　如何评价这轮行情的性质，市场众多纷纭，有人认为这仅是井喷行情，很快就会见到中期顶部，并有可能跌破1949点，但是李大霄并不认同此观点。

　　李大霄认为，1949行情不是井喷行情，而是牛市的起点，不会再跌破，投资者应该改变长期形成的熊市思维。每一波的牛市都是由金融和地产股带动起来的，此次也不例外。另外四季度GDP在连续下跌11个季度之后，第一次出现回升，经济触底的迹象非常明显。

　　市场之前对于经济见底一直存有争议。按照一些券商机构的分析，尽管去年第四季度出现11个季度首次回升，但是未来经济在底部反复的概率较大，未来有可能呈现“L型”的走势，那么股市也将维持震荡的走势。

　　李大霄认为，未来经济有可能维持8.5%的增长，但是这并不是下滑，而是温和回升的阶段。这样市场会跟经济回升的步伐相吻合，出现疯牛的概率不大，很有可能出现长牛。

　　之所以得出长牛的判断，李大霄另一个重要的理由就是全流通。目前A股处于80%的流通，另外目前市场是双向交易的市场，在股指期货和产业资本减持的双重背景下，股市会在互相拉锯中走出牛市。

　　在国内投资减速，外贸出口受阻，未来中国经济依靠什么增长？是市场对于本轮行情的普遍担忧。李大霄给出的答案就是城镇化，他认为“中国经济比较大的增长还是来自于城镇化”。

　　李大霄认为，目前这个出口已经处于缓慢复苏的阶段。对于投资，李大霄表示，未来投资可能还是要维持一定速度。新一轮的投资拉动，虽然没有原来四万亿的强度，但是会保持一个中速的拉动”。

　　李大霄认为，中国经济比较大的增长还是来自于城镇化。我们现在的城镇化仅为51%,离80%或者70%还是有一个非常遥远的距离，这种拉动来得会比较确定，时间会比较长。

　　李大霄也对城镇化提出了建议，他认为，城镇化要防止变成仅仅是钢筋水泥话，城镇化的内涵最重要的是进城农村人口市民化，这涉及到户籍制度、教育制度、医疗制度等改革。如果这些同步推动，城镇化释放出来的需求和GDP是非常巨大的。

　　以下为访谈实录：

　　问：您好，今天的采访大概有四五个问题。第一个问题，从1949点反弹以来，这波的走势非常的凌厉，很多人认为这波行情是井喷行情，按照历史上井喷行情的规律，很快会回落的，很有可能会跌破1949点，您怎么看待这个问题的？

　　李大霄：跌破1949点的概率很低，这不是井喷，这是牛市的起点。

　　问：你觉得它会完全二次探底的过程吗？由于这次涨的比较急，而且靠权重股来拉动的，大家普遍而言不像是牛市，您怎么看待？

　　李大霄：是牛市。

　　问：我们知道以往的牛市过程中，像权重股、蓝筹股，包括像银行股，这些可能是在中后期才开始都上涨的，这波主要是靠银行和地产带动起来的，是不是这波牛市在行情的特性上跟以往有区别呢？

　　李大霄：每一波的牛市都是由金融地产带动起来的。

　　问：第二个问题，我们知道这波行情起来有一个非常重要的外部环境原因，就是IPO处于实际暂停的状态，有很多人担心。

　　李大霄：每一波的行情都是IPO暂停。

　　问：对，目前管理层正在实行新股发行制度改革，IPO什么时候重启成为很多股民的一块心头病，它什么时候重新启动，是不是意味着又开始进入下跌之中呢？

　　李大霄：那不一定。

　　问：能给出原因吗？

　　李大霄：因为每次的牛市都是IPO暂停，IPO暂停意味着整个市场融资功能的缺失，也就意味着下一步的制度改革将要进行。这次证监会明确提出来新股改革，一级市场、二级市场接轨的问题，明确提出来新股改革的方向，很有可能会进行改革。

　　而且最近也对IPO的200多家进行了排查、分流，这些工作都在进行，这些明显就是提升公司信息的真实度，还有提升了上市公司的财务准确性，都是有利于公司真实价值的呈现。下一步可能还要把一级市场和二级市场接轨的问题研究好，市场就会更有希望一点，特别是发行价和上市价两个大的疑难问题连接好了。

　　问：我们知道在去年上半年的时候，已经进行一波新股发行的改革，这次新股发行改革之后，并没有迎来大的行情，您刚才谈到未来新股发行改革主要是一级市场、二级市场的对接，还有其它重要的核心部分吗？

　　李大霄：这次郭主席讲的非常核心，就是加大市场的投资功能，这条如果能够实施，中国证券市场的牛市就到来了，这条实施了之后，现在可以投资了，以前是不可以投资的，以前只有融资功能强，投资功能不强。这次郭主席讲了这个东西，可能投资性就会加强，这时候牛市就到了。

　　问：您刚才也说了，郭主席说以后要加强A股市场的投资功能，过去我们对A股的定位是投机市场，就是投资的功能非常弱化，或者表现的非常不强。您认为以后如果真的出现牛市？

　　李大霄：正因为有了这个政策导向，所以牛市就会到来，这么一个逻辑关系。

　　问：我们知道最近的GDP数据都出来了，我们看到去年第四季度的GDP是11个季度连续下跌之后的首次回升，而第四季度也正好和1949点的行情对应，您认为是不是经济已经都见底了？

　　李大霄：这就比较明显了，这是非常明确了。

　　问：我们知道去年很多研究所的所长，还有很多的经济学家认为，我们未来的经济机构会呈现“L”形的走势，也就是说它可能在恢复到两位数以上的增长很难实现了，可能就在7%--8%左右的增长，这样的经济增长的速度能维持牛市吗？

　　李大霄：能维持。