底部惊现长阳线 又见“四万亿”行情

　　“上午还没收盘，我就知道一波强有力的反弹已经展开。”昨日，成都某私募基金经理在收盘后发出感叹，“之所以如此肯定，主要是因为发改委一系列 基建 项目的上马，将整个工程机械板块轰出了全垒打。眼睁睁看着三一、徐工、中联等机械股纷纷涨停，水泥股也是全线飙升，简直就是2008年10月份‘四万亿’ 行情的翻版。”

　　2008年10月，沪指从6124点跌至1664点之后，随着“四万亿刺激经济政策”的出台，大盘走出了一轮跨年度的 翻番行 情，到2009年8月在货币政策微调的展开，股指才在3478点见顶回落。如果说，昨日的超级长阳线，正式宣告4年后新一轮中级反弹行情的开始，那么，这 一轮反弹能否与当年的“四万亿”行情相提并论？我们不妨就此进行一次全方位的对比。

　　宏观经济对比

　　经济筑底或难现V型反转

　　本周，上证指数在周三跌至2029.05点之后，终于在周五迎来放量反弹，这足以让人相信，2029点极有可能成为一个较长期的底部。而这一点位，也很容易让人想到2008年上证指在经过超级熊市之后，与1664点见到的低点。

　 　就 股市行情比较，首先就是两个不同时期宏观经济形势的差异。《每日经济新闻》记者注意到，不论是2012年，还是2008年，实际上宏观经济都处于十分不利 的局面。正是由于经济的持续恶化，也才使得股市持续处于熊市阶段。那么，目前我国所处经济形势和2008年相比，是否具有可比性？

　　2008年：危机后GDP“V”型反转

　　2008年，我国宏观经济的回落，更主要的还是受到全球金融危机日益趋严，对我国的宏观经济产生了极为不利的影响。由于海外需求的大幅萎缩，使得当时我国宏观经济重要支柱出口出现严重萎缩。在极为不利的局面下，我国GDP从2007年第四季度开始见顶回落。

　 　官 方数据显示，2007年第四季度，我国国内生产总值(GDP)绝对值达8.57万亿元人民币，同比增速14.2%。进入2008年之后，呈现明显下降趋 势。2008年一季度，由于季节因素，该季GDP绝对值为6.63万亿，同比增长11.30%。接下来的三个季度，GDP同比增幅逐季回落，2008年第 四季度，GDP同比增速下降为6.8%，全年GDP同比增速9.6%。

　　然而，尽管上证指数已经于2008年10月见底，但宏观经济直 到 2009年一季度才真正见底。当时，GDP同比增速回落至6.61%这一罕见的低点后，才最终触底反弹。接下来，在四万亿经济刺激政策的推动下，同时配合 持续货币宽松政策，2009年GDP逐渐反弹。2009年我国GDP比上年增长9.2%，其中第四季度GDP增幅重新回到两位数，达10.7%。

　　2012年：经济“L”型见底是最大担忧

　 　应 该说2008年在政策的拉动下，我国宏观经济出现了V型反转。在全球经济低迷的大背景下，完成了当时“保八”的任务，也为2009年A股市场的行情奠定了 宏观基础。那么，2012年，在欧债危机持续发酵的背景下，我国宏观经济同样面临严峻考验，GDP同比增速究竟将以何种方式见底，始终困扰着市场。

　 　2010 年，我国经济呈现复苏趋势，该年GDP同比增速达到10.4%。然而，2011年由于欧债危机的持续影响，我国经济也再次出现回落。2011年四个季 度，GDP增速逐季递减，最终全年GDP同比增长9.2%。进入2012年，宏观经济进一步下行，第一季度GDP同比增长8.1%，上半年回落至 7.8%。如此不利的局面，引发了整个市场对宏观经济走势的担忧。今年第三季度，经济究竟能否见底，如果见底，会是持续低位运行，还是V型反转？

　 　申 银万国的分析师凌鹏指出，今年7月，工业增加值下滑至9.2%、出口仅1%，比4月份还差，给三季度的GDP蒙上阴影。8月份的数据也不好，汇丰PMI预 览值下滑至47.8，8月上旬和中旬的发电量增速分别为2.7%和0.3%，越来越多的投资者认为三季度的GDP比二季度更差。

　　申银 万国的 首席宏观分析师李慧勇则指出，从当前面临的困境看，更像1998年至2002年那段时期，经济触底后并没有回升，而是在底部持续了近5年时间。当时经济呈 现L型走势，即连续5年GDP都在7%到8%之间徘徊(老的统计口径)，一直到2003年入世效应和住房商品化效应显现才走了出来。

　　李慧勇认为，本轮调整从2007年开始，到目前已经完成了L型的 “一竖”，2012年开始则是L型的 “一横”。这一次，中国调整也恰逢外围经济困难重重，全球经济都需要新增长动力，花费的时间会比较长，从国际和国内形势看，可能也需要3～5年。