政策转向 情绪修复行情启动

　　一、市场观点可能正在犯错

　　目前投资者观望情绪依然极为浓厚，对进场抄底的行为依然主要持保守的策略。这意味着短期股指难以出现强劲的反弹，主要以低位蓄势整理表现为主的可能性较大。

　　持续紧缩的货币政策之下，通涨却未出现明显回落，这导致目前投资者对宏观紧缩将会继续的预期极为强烈。同时，也正是由于这种悲观预期过于浓厚的原因，也进一步导致了投资者极容易忽略掉了目前政策实际上已经进入观望期的事实。（短期并不会进一步紧缩，也就是说政策导致超调的可能性依然较少）。

　　二、市场情绪监测分析

　　近几个交易周以来，场内投资者情绪读数值基本处于20-22区间波动，这表明了目前场内投资者负面情绪已经基本释放完成，从间接的角度，也一定程度说明了后期股指进一步出现大幅下跌的可能性极少（已经处于筑底的过程）。

　　三、偏差分析

　　一方面，通涨高企在中短期内难以改变的预期极为强烈；另一方面，经济增长却已经在紧缩的政策环境下开始出现下滑势头，这是导致目前市场投资者保持极为谨慎观望情绪的重要因素（基于通涨已经开始对社会稳定产生影响，所以投资者极为担扰紧缩货币政策将会由数量型工具转向价格型紧缩工具，也就是说调控加码）。

　　实际上，结合目前局面，例如，中小企业融资难、银行系统内的流动性极为紧张、以及美日等国利率将会在中短期内依然维持零利率等情况来分析，我们认为，目前我国无论是数量型、还是价格型紧缩货币政策已经发挥到极致。因此短期的政策将会开始转向观望期，而不是继续紧缩。也就是说短期不会出现超调的情况。

　　总的来看，我们认为，目前货币政策已经转向观望期，同时基于保障房等保经济增长的政策在近期得到推进。我们认为目前的谨慎悲观情绪将会得到逐步的修复的可能性较大。因此短期股指会出现一波小级别的探底回升行情的是比较确定的。