股市真正向好的三大条件 多数人看空就是机会

　　股市真正向好的三大条件

　　5月份股市曾经有过两波上涨。一波发生在5月初，受到“五一”小长假期间 证监会密集出台利好政策推动，大盘有过逾57点的上涨，一度逼近年内高点。另一波是在5月底，受到国家强调“稳增长”以及有关部门加快大型项目审批的消息 推动，股指也反弹了60点，这次突破了2450点。但是，在短暂的上涨之后，行情都出现了比较大的回落，第一波上涨后的20天，大盘回落了144点，第二 波上涨后仅仅5天，股指则回调了89点。时下，股指基本上退回到了4月中旬时的位置，5月份两波上涨行情的涨幅全部被抹去还不够，因为利好发布而入市的投 资者，遭遇了不小的损失。

　　为什么在各方利好不断出台的情况下，股市仍然没有能够改变疲弱的格局，在短暂上行之后再度杀跌呢？应该说， 两波上 涨后所出现的下跌，还是有各自具体原因的。譬如第一波上涨后的下跌主要与当时披露的不佳月度经济数据有关，而第二波上涨后的调整，则与期间周边市场的暴跌有关。但是，客观而言，即便没有这些因素，股市是否就能够一路涨上去呢？恐怕没有多少人对此是有信心的。原因在于，现在并不具备股市真正走好的基础。反过 来说，股市要回到上升通道中运行，还是需要一些条件的。在笔者看来，至少以下三个条件是缺一不可：

　　首要条件是宏观政策的进一步调整。 自去年 四季度起，宏观政策就开始了“预调微调”，但是，相对于目前的经济状况，这样的“预调微调”的确有加快的必要。现实问题是，经济运行中的矛盾已经不再是资 金不足，而是有效需求不足，这就需要货币政策与财政政策多管齐下来予以化解。在5月末的时候由于强调“稳增长”，引发了市场的不少想象，而在相关措施得到 全面落实之前，投资者还不容易看清楚经济运行的前景。这样一来，股市后市自然也就难以乐观，对行情的上涨构成了较大的制约。

　　其次，需要改善 股市的资金面。现在股市存在的一个重大问题是流动性不足，尤其是缺乏长线资金，供求矛盾尖锐。对此，有关方面也是十分清楚的，也在采取相关措施予以化解。 但是，引进长线资金需要一个很长的过程，短期内不可能见效。实际上，自实现全流通以来，股市就一直存在这个问题。在整个社会的银根开始收紧的大背景下，进入股市的资金逐渐在减少。再加上几年来一直缺乏财富效应，疲弱的行情对资金是起到了某种驱赶作用。最近几个银行股已经或濒临“破净”，其最重要的原因就在 于市场缺乏足够的资金来购买其股票。在供求关系不能得到有效改善的情况下，股市即便遇到再大的利好，恐怕也难以走出像样的大行情。

　　最后，周边市场的稳定也是A股向好的一个重要条件。在世界经济一体化的大背景下，A股的运行不可能与周边市场完全脱离。一段时间来，A股的走势甚至比周边市场还要 差一点。最近由于欧美经济不景气，另外欧债危机再度发酵，导致欧美股市以及大宗商品价格暴跌。这种状况势必对中国的投资市场也会带来冲击。很难设想在周边 市场持续下跌的背景下，A股能够“一枝独秀”。事实上，如果欧美资本市场继续疲软，而资金进一步涌向美元等避险资产，以致美元汇率高企，那么不但中国经济 会蒙受较大的压力，股市走好也是不现实的。因此，周边市场的基本稳定，应该也是A股得以真正向好的一个重要前提。

　　显然，就目前的市场内外环境而言，并不完全具备以上所提到的三个条件。这就意味着尽管股市政策是极为积极的，同时有关方面在“稳增长”上也有一些动作，但都不可能在根本上改变时下大盘的基本走势，偏弱势的整理依然是近阶段今年股市运行的基调。

　　多数人看空时候 机会不期而至

　　在遭遇重挫之后，A股市场周二小幅反弹。证监会关于国际板推出无时 间表的表态，以及5月汇丰服务业PMI创19个月新高均舒缓市场忧虑。大盘重新企稳，后市将面临方向选择？本期《投资论道》栏目特邀西南证券 (600369)首席策略分析师张刚和信达证券研发中心副总经理刘景德共同分析后市。

　　张刚(西南证券首席策略分析师)：本周一的长阴创下今年以来最大单日跌幅。目前不宜出手做多，应该等到“再而衰、三而竭”的时候，需要保持冷静的心态。

　 　7 月份大盘可能迎来一波行情。因为从短期看，国家统计局6月9日将公布宏观经济数据，同时6月9日欧洲杯足球赛开始，部分基金经理要熬夜看球，仓位可能会降 低。另外，6月底将迎来半年报披露，半年报业绩具有利空效应。6月份很多公司将发布预警公告，会对市场形成杀伤力，所以7月份的时候出手比较好。

　 　多 数人都没有把握的时候，才是真正见底的时候。现在这么多做多的，估计不是机会。什么时候大家都持反对意见，那个时候才有机会。另外，从原因上分析，欧债危 机不明朗，A股上周逆全球股市上涨1.7%，本周可能扛不住。冀望A股走出独立行情，继续往上涨不现实。投资者要有心理准备，不要低估欧债危机的冲击。

　　沪指2336点和2242点两个支撑都不可靠。2336点是半年线，已经失守了。市场曾经在2300点附近形成一个头部，5月份在接近这个位置时掉了下来，实际上颈线就是2242点。从2400点的位置往下抛，下跌空间绝不会只到2242点。

　 　刘景德(信达证券研发中心副总经理)：长期看，未来一两年，甚至更长时间对中国资本市场充满信心，但短期恐怕难有行情出现。因为一轮大行情起来的时候，是没 有多少投资者对后期有信心的。现在这么多分析师都看好未来，都说越跌越买，如果现在出行情那就是百年不遇了，至少20年以前没有出现过。

　　还有很多现象表明没有大牛市的迹象，比如说中石油和中石化这两只股票在反复创新低。现在说牛市来临为时过早，60日均线和半年线都站不上谈什么牛市。

　　如果要出现行情，首先，政策面要有想象不到的利好；第二，很多股票还要跌，甚至跌到想象不到的价位；第三，经济增速还要下滑，一定要预期到经济见底。欧债危机不管能不能解决，不确定因素都要变成确定。经济和股市是否见底，现在谁也不敢肯定。

　　总体看，在还没有比较明确的政策出来之前，防御性的品种比较好。医药板块中一些股票近期走势非常好，例如广州药业，带动医药板块部分品种逐步走好，尤其是中药类品种。