四大利空齐袭股市 利空靴子太多 主力袖手旁观(4)

　　央行再次上调存款准备金率多少让市场感到一些意外，摩根大通、高盛等国际投行昨日均对此发布分析观点，其中多数认为上调存准率是央行管理流动性的常规手段，并不一定意味着货币政策进一步收紧，但随着存准率上调，6月内加息的可能性大大降低，但由于机构普遍预期通胀并未迎来高点，所以7月仍有加息可能。

　　存准率上调未必意味货币政策趋紧

　　高盛首席经济学家乔虹、宋宇认为，法定存款准备金率越来越成为中国央行管理流动性的一项常规手段，“提准”本身并不一定意味着货币政策立场的进一步收紧。

　　“此次上调存款准备金率是在周二下午相对较早的时点，这或许可被视为人民银行在5月份通胀和实体经济数据公布后向市场发出的信号，表明虽然工业活动增速相对较低，但在CPI通胀率高企的情况下，央行不急于放松货币政策。”高盛报告表示。

　　摩根大通也提出，央行再次“提准”，表明决策者正推动整体货币状况的稳步正常化，将来在管理流动性状况和新增贷款速度方面仍会非常谨慎。

　　法兴银行中国经济师认为，从中国5月份的经济数据看，没有理由立即停止紧缩，此次上调存准率反映了央行的紧缩偏好，说明货币政策立场没有转变，抑制通胀仍然是重中之重。

　　然而，法兴银行也表示，这一政策工具的选择非常出乎意料。银行间市场的利率仍然居高不下，说明银行的流动性已经被收紧了许多，继续通过量化紧缩压制银行，效果未必会更好。

　　政策不会急于放松 7月或有加息

　　整体看，这几家国际投行几乎一致提出了6月加息可能性大幅减小、7月加息可能性增大的判断。

　　高盛预计，央行将像过去半年那样继续多次上调存款准备金率，同时央行将允许人民币继续升值，并再次上调基准利率。高盛判断2011年将再加息一次，幅度为25个基点，时间选择可能在7月底之前。

　　摩根大通也认为，目前的货币政策正常化进程将在近期内持续下去，未来数月内可能再上调利率一两次，再上调存款准备金率一次。同时，根据CPI上涨情况，主管部门可能于秋季的某个时候转为更宽松的宏观政策。

　　法兴银行预测，6月份的CPI很可能达到6.5%左右，该数据将在7月中旬公布，届时央行为了管理通胀预期而最终选择加息的可能性很大。

　　中金公司首席经济学家彭文生分析，此次提高存准率反映了央行继续调节市场流动性，以控制货币和信贷增长速度的决心，显示控通胀仍是当前首要政策目标，同时也意味着央行偏重利用数量型工具调控货币供给，6月加息的可能性降低，但7月加息的可能性加大。

　　除加息外，中金公司认为存款准备金率仍有继续上调的空间，但由于下半年到期的央票和回购数量较上半年大为减少，准备金率上调的节奏可能较上半年放缓。（上海证券报 马婧妤）